珊同學(xué)
2022-04-04 10:59衍生 1 沖刺筆記中 99頁(yè)，基金經(jīng)理無(wú)觀點(diǎn)的，以市場(chǎng)觀點(diǎn)為主。如果存在postive roll yield，應(yīng)該去對(duì)沖，我是應(yīng)該買(mǎi)入 base currency么? 但是前面一句話寫(xiě)的，對(duì)沖外匯風(fēng)險(xiǎn)，站在空頭角度考慮?？疹^角度是要賣(mài)掉base currency 2 金程PPT 205頁(yè)，第一個(gè)勾后面，如果預(yù)測(cè)base currency 貶值，我應(yīng)該超額做空base currency 是嗎？這句話沒(méi)寫(xiě)完整。
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2022-04-04 14:52
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同學(xué)你好
roll yield有兩個(gè)角度來(lái)判斷。
首先你要看給你的貨幣對(duì)是DC/FC，還是FC/DC，我們這一章討論的都是對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)。因此無(wú)論給什么貨幣對(duì)，我們擔(dān)心的都是FC跌和DC漲。
如果給你的是DC/FC，這個(gè)時(shí)候FC是基礎(chǔ)貨幣，我們因?yàn)閾?dān)心FC跌，因此應(yīng)該short DC/FC。這是絕大多數(shù)的情況，反之，
如果給你的是FC/DC，這個(gè)時(shí)候DC是基礎(chǔ)貨幣，我們擔(dān)心的是DC漲，因此應(yīng)該long FC/DC。
因?yàn)榇蠖鄶?shù)情況給的貨幣對(duì)是DC/FC，所以主要是用short DC/FC forward的方式進(jìn)行對(duì)沖。
如果是short DC/FC，我們應(yīng)該short forward進(jìn)行對(duì)沖，如果將來(lái)賣(mài)的貴（forward premium），則roll yield為正。
如果是long FC/DC，我們應(yīng)該long forward進(jìn)行對(duì)沖，如果將來(lái)買(mǎi)的便宜（forward discount），則roll yield為正。
另外講義這句話，我在原版書(shū)中查不到原文，無(wú)法確定這句話的來(lái)源，但這句話把問(wèn)題是說(shuō)明白了的，因?yàn)槿绻泐A(yù)期DC/FC的情況下，F(xiàn)C會(huì)貶值，說(shuō)明你越是做空FC越能有利可圖，所以你就應(yīng)該over hedge，更多進(jìn)行對(duì)沖。比如說(shuō)你的外幣敞口只有100M，但你可以簽一個(gè)120M的short forward來(lái)對(duì)沖，如果將來(lái)FC貶值，你這120M的名義本金的forward空頭肯定比名義本金是100M的要賺更多的錢(qián)。
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追問(wèn)
為什么存在negative roll yield 就不需要對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)呢？
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追答
同學(xué)你好
因?yàn)樵谀銓?duì)市場(chǎng)無(wú)觀點(diǎn)時(shí)，如果有negative roll yield你的對(duì)沖會(huì)給你帶來(lái)確定的損失，那你還不如不對(duì)沖。放任自流說(shuō)不定還有可能有利可圖。 -
追問(wèn)
按照DC/FC計(jì)價(jià)，negative roll yield F-S/S小于0，F(xiàn)C未來(lái)貶值，我應(yīng)該擔(dān)心它貶值，更應(yīng)該對(duì)沖。我不知道這個(gè)邏輯錯(cuò)在哪里。
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追答
同學(xué)你好
因?yàn)槟闳绻i定了，就一定會(huì)產(chǎn)生損失。不鎖定，也許有損失，也許有收益。
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