189****6890
2022-04-04 20:18周老師說一個投資客戶就有一個對應(yīng)的EF，因為有各自的預(yù)期，導(dǎo)致有無數(shù)種最優(yōu)cal線。我可以理解為這樣嗎：即便在無風(fēng)險產(chǎn)品一致的情況下，同一個Y軸切點所切出來的切線，因為無數(shù)種不一樣的EF曲線，導(dǎo)致有無數(shù)條不一樣的cal直線，對應(yīng)無數(shù)個投資者？因為我不是很聽得懂“每個人對同一個資產(chǎn)有不一樣的回報預(yù)期”，我的理解是如果要預(yù)估未來，那肯定每個人都猜的不一樣，但是EF這個曲線描述的應(yīng)該是依托歷史數(shù)據(jù)算出來的統(tǒng)計值，比如說對于同一籮筐的股票組合，那全世界都得一樣吧？因為歷史股價數(shù)據(jù)都在那，公認的，所以是不是應(yīng)該理解為：老師說的無數(shù)種不一樣的EF曲線，其實就是每一個投資者所注重的投資行業(yè)不一樣，比如喜歡科技股的，所有市場上的科技股取出了一個EF曲線，然后喜歡軍工和醫(yī)療的，又是組合成了一個不一樣的EF曲線，這樣才導(dǎo)致了每個投資者在無風(fēng)險回報Y軸切點，一樣的情況下，對應(yīng)的各自的EF曲線不一樣，導(dǎo)致切出來不一樣的CAL？
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1個回答
Evian, CFA助教
2022-04-04 22:06
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
周老師說一個投資客戶就有一個對應(yīng)的EF，因為有各自的預(yù)期，導(dǎo)致有無數(shù)種最優(yōu)cal線。我可以理解為這樣嗎：即便在無風(fēng)險產(chǎn)品一致的情況下，同一個Y軸切點所切出來的切線，因為無數(shù)種不一樣的EF曲線，導(dǎo)致有無數(shù)條不一樣的cal直線，對應(yīng)無數(shù)個投資者？
【回復(fù)】嗯嗯，可以
因為我不是很聽得懂“每個人對同一個資產(chǎn)有不一樣的回報預(yù)期”，我的理解是如果要預(yù)估未來，那肯定每個人都猜的不一樣，但是EF這個曲線描述的應(yīng)該是依托歷史數(shù)據(jù)算出來的統(tǒng)計值，比如說對于同一籮筐的股票組合，那全世界都得一樣吧？因為歷史股價數(shù)據(jù)都在那，公認的，所以是不是應(yīng)該理解為：老師說的無數(shù)種不一樣的EF曲線，其實就是每一個投資者所注重的投資行業(yè)不一樣，比如喜歡科技股的，所有市場上的科技股取出了一個EF曲線，然后喜歡軍工和醫(yī)療的，又是組合成了一個不一樣的EF曲線，這樣才導(dǎo)致了每個投資者在無風(fēng)險回報Y軸切點，一樣的情況下，對應(yīng)的各自的EF曲線不一樣，導(dǎo)致切出來不一樣的CAL？
【回復(fù)】EF是用預(yù)期數(shù)據(jù)求出來的，對于全世界的風(fēng)險資產(chǎn)，例如其中的“茅臺股票”，你認為它是高風(fēng)險，我認為它是低風(fēng)險，這個時候體現(xiàn)出每個投資者又不一樣的預(yù)期，從一只股票推廣至全世界的風(fēng)險資產(chǎn)，不同投資者有不同預(yù)期，于是得出的EF是不一樣的。
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學(xué)而時習(xí)之，不亦說乎??【點贊】鼓勵自己更加優(yōu)秀，您的聲音是我們前進的源動力，祝您生活與學(xué)習(xí)愉快!~
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追問
沒看懂第二段，能畫圖舉例解釋你說的同樣的茅臺股票，不同的EF曲線嗎？
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追答
同一只茅臺，應(yīng)該有橫坐標和縱坐標。對于我來說，我認為橫縱坐標是5%和5%，而你可能是10%和2%。
我們認為的同一只風(fēng)險資產(chǎn)，在直角坐標系上是不一樣的點，那么更多的風(fēng)險資產(chǎn)會有更多不一樣的點，組成的EF就不是同一條EF -
追問
所以我所舉例的科技股做一條EF其實是不對是嗎？
就是說只要是EF，就集合了所有的有風(fēng)險資產(chǎn)，只是這個曲線的弧度具體是多少，
是根據(jù)每個人預(yù)期的他們的風(fēng)險/回報比，以及它們之間的相關(guān)系數(shù)決定的，
但是這些數(shù)據(jù)都是個人“猜猜的”，所以沒個準，是這樣理解嗎？ -
追答
所以我所舉例的科技股做一條EF其實是不對是嗎？
【回復(fù)】嗯嗯，不對
就是說只要是EF，就集合了所有的有風(fēng)險資產(chǎn)，只是這個曲線的弧度具體是多少
【回復(fù)】EF是所有風(fēng)險資產(chǎn)組成的一條曲線，不僅僅是科技股可以完成的事情；如果有橫縱坐標，計算機會形成一條EF曲線，具體步驟以下視頻有介紹
（https://haokan.baidu.com/v?vid=13529552007854588089&pd=bjh&fr=bjhauthor&type=video）
是根據(jù)每個人預(yù)期的他們的風(fēng)險/回報比，以及它們之間的相關(guān)系數(shù)決定的，但是這些數(shù)據(jù)都是個人“猜猜的”，所以沒個準，是這樣理解嗎？
【回復(fù)】嗯嗯是的，正是因為每個人不一樣，于是引出了后續(xù)講解的知識點“同質(zhì)假設(shè)”
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