王同學(xué)
2022-04-04 22:35AA reading 6原版書課后題第13題: characteristic 1里說的factor have low correlation with each other, 這個(gè)沒問題， 但是為什么也是low correlation with the market? 我覺得應(yīng)該high, 所以才可以更好的代表市場(chǎng)？
所屬：CFA Level III > Asset Allocation and Related Decisions in Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個(gè)回答
Johnny助教
2022-04-04 22:56
該回答已被題主采納
同學(xué)你好，F(xiàn)actor-based asset allocation在構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)因子組合（risk factor portfolio)時(shí)就要求該組合只對(duì)一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)敏感，對(duì)其他風(fēng)險(xiǎn)不敏感。
我們以Fama French三因素模型舉例，R=rf + b1 * MRP + b2 * SML + b3 * HML
其中，MRP是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因子組合，只對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敏感，SML是規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)因子組合，只對(duì)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)敏感。
咱們就看SML，它的構(gòu)建方式是 long small-cap stock, 然后再short 同等金額的 large-cap stock, 通過long-short策略，isolate出了size risk。
如果我只long, 那么即有size risk, 也有了market risk, 就是通過short對(duì)沖掉了market risk。因此此時(shí)因子組合只對(duì)size risk 敏感。
所以，這里的risk factor是泛指各類風(fēng)險(xiǎn)因子，每一個(gè)和其他風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性都應(yīng)該極低。反過來說，如果和其他風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性高，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子的構(gòu)建就屬于不成功的。
如果我們的回答有幫助到你的話，可以通過點(diǎn)贊來讓我們知曉，加油哦，祝你順利通過三級(jí)考試
0
0
0
0
-
回復(fù)Johnny：老師啊，我還是不明白這個(gè)點(diǎn)。你上面例子里的“MRP是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因子組合”，這個(gè)因子本身就是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因子，和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)豈不是相關(guān)性極高？那就應(yīng)該是high correlation with market啊！ -
回復(fù)Johnny：老師，您說的這個(gè)還是不明白。如果是跟momentum相關(guān)的factor，那不是要和market波動(dòng)有high correlation么？
