秋同學(xué)
2022-04-05 20:12reading 14 example 9 看不太懂，qm dm比較就是折價(jià)和溢價(jià)比較 ，就算信用好了，dm變小了，也不能說(shuō)明qm就比dm大了啊，除非知道他們?cè)瓉?lái)的大小關(guān)系，還有就是upward sloping 為什么能推出z-dm比dm小啊，望老師解答，謝謝
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-04-06 09:28
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同學(xué)，早上好。
我們看到這里和Z-Spread的方式是相似的，這里是加入了市場(chǎng)參考利率的遠(yuǎn)期利率，因此在折現(xiàn)率部分是各期市場(chǎng)參考利率的遠(yuǎn)期利率+Z-DM。在同一時(shí)點(diǎn)計(jì)算Z-DM考慮，當(dāng)然是一個(gè)固定的數(shù)值，但是利差肯定是隨著利差曲線在變動(dòng)的，那么如果是傾斜向上的收益率曲線情況下，Z-DM就會(huì)更小，小于DM，因?yàn)槭袌?chǎng)參考利率更大。
因?yàn)镈M相當(dāng)于是參考利率加一個(gè)固定的數(shù)值，當(dāng)同一時(shí)點(diǎn)參考利率不變的時(shí)候，DM也是一個(gè)確定的數(shù)值，那么我們可以通過(guò)已知的票息率、參考利率、面值采用試錯(cuò)法計(jì)算出一個(gè)DM，這個(gè)和G-spread采用YTM差額計(jì)算固定數(shù)值類似；
但是如果是Z-DM，分母的折現(xiàn)率構(gòu)成是采用MRR的遠(yuǎn)期利率（第一期是即期），也就是整體的MRR收益率曲線上的各點(diǎn)加上一定的Z-DM，如果MRR收益率曲線變陡，則Z-DM是更小的，因此可以類比為Z-spread基于即期利率曲線上再加上一定的利差。
那么一個(gè)是固定的數(shù)值，一個(gè)是更小的，則Z-DM是更小的。
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