laralv
2022-04-06 10:57老師，麻煩解釋下官網(wǎng)題這個(gè)case的兩道題
所屬：CFA Level III > Equity Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
開(kāi)開(kāi)助教
2022-04-07 10:57
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同學(xué)你好，
Q1:這題問(wèn)S用來(lái)復(fù)制EAFE指數(shù)的方法是什么方法。
題干中說(shuō)，組合購(gòu)買的股票是這個(gè)指數(shù)的子集，即買了指數(shù)中的一部分股票。這些股票是互斥的（即沒(méi)有重復(fù)的）但全面的（comprehensive，這里隱含了分層的意思，因?yàn)橹挥袑?duì)index進(jìn)行分層，包含所有層中有代表性的股票才算全面），且這個(gè)子集目標(biāo)就是要跟蹤指數(shù)的收益和風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。根據(jù)這個(gè)表述，此方法最符合分成抽樣的特點(diǎn)。
最優(yōu)化是要提到最小化tracking error的目標(biāo)的，但這里沒(méi)提，因沒(méi)提供任何說(shuō)有兩個(gè)方法結(jié)合的信息，因此這題選B.
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追答
Q2: 這題問(wèn)manager B的持股數(shù)量說(shuō)明他是采用了哪種指數(shù)跟蹤方法。我們發(fā)現(xiàn)manager B的持股數(shù)量比成分股還多。
A. reconstituting，就是常見(jiàn)的調(diào)倉(cāng)，即剔除已經(jīng)不在指數(shù)中的股票，買入新加入指數(shù)的成分股，這不會(huì)導(dǎo)致持股數(shù)量大于成分股數(shù)。只會(huì)然他們一致。
B. buffering就是建立一個(gè)緩沖區(qū)，在緩沖區(qū)內(nèi)的股票即使已不滿足指數(shù)定義的成分股的標(biāo)準(zhǔn)，但是暫時(shí)也會(huì)保留在組合中，不會(huì)立刻提除，同樣的，滿足條件的股票也不會(huì)立刻加入，除非突破緩沖區(qū)的范圍。例如：MSCI的USA Large Cap Index是美國(guó)股票市場(chǎng)上市值最高的300家公司，那么我們可以在300名這個(gè)臨界點(diǎn)上下構(gòu)建這么一個(gè)±25名的緩沖區(qū)。如果某公司的市值一直增長(zhǎng)，即使突破了前300位的市值規(guī)模，也必須在這家公司的市值進(jìn)入前274位時(shí)，才會(huì)被加入指數(shù)的成份股；另外如果某個(gè)指數(shù)的成份股市值一直下跌，已經(jīng)跌出前300家市值最大的公司，只在這家公司的市值跌到326位時(shí)，才會(huì)被剔除出指數(shù)的成份股。buffering有可能導(dǎo)致組合持有的股票比benchmark成分還多，因?yàn)槟切┮呀?jīng)不在指數(shù)中的股票在緩沖區(qū)，還在被基金持有。
C. packeting顧名思義就是打包，把成分股按比例打包，然后分批進(jìn)行調(diào)整。例如：定義small-cap的市值為10億，如果一個(gè)公司的市值增長(zhǎng)到11億時(shí)，這只股票的一部分會(huì)轉(zhuǎn)移到mid-cap index中，剩下的一部分仍然留在small-cap index中，知道下一個(gè)調(diào)倉(cāng)日，它仍滿足中盤股條件的話，把剩下的一部分也調(diào)進(jìn)mid-cap index中。這個(gè)方法只是分批調(diào)整，因此還是 buffering更容易造成持股多于指數(shù)。
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