Shirley
2022-04-06 23:14老師，1) 原版書寫了slowdown 階段，yield curve是invert的，為什么這題的slowdown是選steepen? 2) 聽視頻老師解析是說(shuō)slowdown時(shí)短期利率下降，而長(zhǎng)期利率不變所以steepen；但原版書這里寫的是slowdown階段短期利率還是持續(xù)上升至peak，兩者相反，怎么理解？3）長(zhǎng)期利率在這個(gè)階段是不怎么變動(dòng)嗎？原版書沒有提及
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-04-07 10:35
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同學(xué)，早上好。
1. 具體要看是在衰退階段的前期還是后期，這個(gè)不一樣，通常來(lái)講是進(jìn)入衰退階段從傾斜向上變?yōu)閮A斜向下的反轉(zhuǎn)；
2. 這道題解題的關(guān)鍵在于理解near term到底處于什么時(shí)期了。根據(jù)題目給的信息，現(xiàn)在曲線呈現(xiàn)的是slowdown時(shí)期的特點(diǎn)（也就是說(shuō)是flat to inverted）, 但with bond yields starting to reflect contractionary conditions. 也就是說(shuō)債券收益已經(jīng)開始出現(xiàn)衰退期的情況，near term就要進(jìn)入contraction階段了，所以利率曲線要steepen了；
3. 利率期限結(jié)構(gòu)短期和長(zhǎng)期都會(huì)發(fā)生變化，才會(huì)使得收益率曲線變化，不過短期變化占主導(dǎo)。
利率期限結(jié)構(gòu)取決于短期利率的預(yù)期未來(lái)路徑，在Initial recovery階段觸底，在Slow-down階段觸頂，之間的階段是循環(huán)往復(fù)的過程。貨幣政策會(huì)在衰退期后施行寬松政策，導(dǎo)致短期利率進(jìn)一步下跌直至觸底，觸底后施行緊縮政策，導(dǎo)致短期利率上升，加速度由快變慢，直至觸頂。遠(yuǎn)期利率在這一過程的變化是逐漸趨平，直至在Slow-down階段短高長(zhǎng)低呈現(xiàn)反轉(zhuǎn)，如此往復(fù)
收益率曲線變化路徑，自Initial recovery階段開始，短期利率觸底，收益率曲線呈現(xiàn)向上傾斜的狀態(tài)，但整理利率較小，短期斜率較??；Early upswing階段，短期利率加速上升，長(zhǎng)期趨平，短期斜率較大；Late upswing階段，短期利率上升加速度減小，長(zhǎng)期更平，整體利率較大，短期斜率下降；Slow-down階段，短期利率繼續(xù)緩慢上升直至觸頂，收益率曲線整體趨平，繼而短高長(zhǎng)低呈現(xiàn)反轉(zhuǎn)；Recession階段，短期利率下降，收益率曲線變陡、趨平、直至重新傾斜向上。
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