宋同學(xué)
2022-04-08 08:32R10, 22題，視頻講解我聽不懂，可以幫忙再解釋一下么？
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2022-04-08 15:50
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同學(xué)你好
在匯率中，我們有兩種標(biāo)價(jià)形式，一種是DC/FC，一種是FC/DC，無(wú)論怎么標(biāo)價(jià)，我們擔(dān)心的都是FC跌和DC漲，所以我們的對(duì)沖思路就是看跌FC和看漲DC。
如果是DC/FC，參考的是FC，我們要通過(guò)short forward來(lái)對(duì)沖，如果未來(lái)是遠(yuǎn)期溢價(jià)，這就說(shuō)明未來(lái)賣出外幣會(huì)賣的更貴，對(duì)我有利，roll yield為正。
如果是FC/DC，參考的是DC，我們要通過(guò)long forward來(lái)對(duì)沖，如果未來(lái)是遠(yuǎn)期折價(jià)，這就說(shuō)明未來(lái)買本幣會(huì)更便宜，對(duì)我有利，roll yield為正。
總結(jié)一下，在判斷roll yield是正是負(fù)時(shí)。就是起初的S與未來(lái)的F做比較
如果是未來(lái)賣，就是S
這類問(wèn)題首先關(guān)注哪個(gè)是本幣，哪個(gè)是外幣，以及我們擔(dān)心的是FC跌和DC漲，再根據(jù)題目給的貨幣對(duì)以及遠(yuǎn)期升貼水進(jìn)行判斷即可。
這個(gè)題，計(jì)價(jià)方式為SEK/EUR，對(duì)沖EUR的敞口，應(yīng)該選擇賣出遠(yuǎn)期。原文說(shuō)由于瑞典央行最近收緊貨幣政策，SEK/EUR的遠(yuǎn)期匯率呈現(xiàn)升水。Due to recent monetary tightening by the Riksbank (the Swedish central bank) forward points for the SEK/EUR rate have swung to a premium. 因此未來(lái)賣EUR更貴，所以會(huì)有更高的roll yield。
A選項(xiàng)說(shuō)的basis risk，這里說(shuō)的basis是指S與F的差異（這里的F是指期貨），但當(dāng)期貨臨近到期日時(shí)，期貨的價(jià)格與現(xiàn)貨的價(jià)格會(huì)趨同，因此basis risk不會(huì)變大，反而是變小。比如說(shuō)我簽了一個(gè)90天的期貨，在過(guò)了89天的時(shí)候，當(dāng)前在第89天的S與一天之后到期的期貨F的價(jià)格是相差無(wú)幾的。
C選項(xiàng)是不正確的，因?yàn)檫h(yuǎn)期合約不會(huì)產(chǎn)生期權(quán)費(fèi)收入，只有期權(quán)才能產(chǎn)生期權(quán)費(fèi)。
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