Shirley
2022-04-08 22:47老師，1）選項(xiàng)A和C為什么對(duì)呀？2）long/short risk reversal一定是買賣OTM的option嗎？比如long risk reversal 即是 long OTM call + sell OTM put，同時(shí)要賣出underlying asset去對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)？
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2022-04-11 16:20
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同學(xué)你好
老師，1）選項(xiàng)A和C為什么對(duì)呀？
因?yàn)楦鶕?jù)表格2，這個(gè)市場(chǎng)呈現(xiàn)的是volatility skew的情況，說明OTM的call隱含波動(dòng)更低（低估），而OTM的put隱含波動(dòng)更高（高估）。
因此你應(yīng)該做多低估的資產(chǎn)，做空高估的資產(chǎn)，所以要long OTM call, short OTM put，這個(gè)策略就叫l(wèi)ong risk reversal。
如果你進(jìn)入long risk reversal策略，long OTM call有正的delta值, short OTM put，也有正的delta值，因此，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變化，會(huì)影響你這個(gè)策略，所以你的對(duì)沖思路就是做空標(biāo)的資產(chǎn)，從而產(chǎn)生負(fù)的delta值，將delta敞口對(duì)沖掉。因?yàn)檫@里你只是想獲得波動(dòng)率對(duì)定價(jià)的mispricing。而不想要delta 敞口，所以A和C說的是對(duì)的。
2）long/short risk reversal一定是買賣OTM的option嗎？
必須是OTM的，如果都是ITM，這樣合成出來的是long synthetic forward。
比如long risk reversal 即是 long OTM call + sell OTM put，同時(shí)要賣出underlying asset去對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)？
如果你本身只想獲得波動(dòng)率定價(jià)的不準(zhǔn)確的回報(bào)，那你就最好把delta敞口對(duì)沖掉。否則你就承擔(dān)了你不想承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。
但就long risk reversal這個(gè)策略來說，只有兩個(gè)期權(quán)，不包含標(biāo)的資產(chǎn)的。
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