程同學(xué)
2022-04-09 15:29第一個限制條件計算出來的是組合中單只股票的最大市值是3billion嗎？那第三個限制條件計算出來的又是什么呢？好像也是單只股票的市值。
所屬：CFA Level III > Equity Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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開開助教
2022-04-09 22:27
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同學(xué)你好，限制1：不能投資指數(shù)中占比小于0.015%的股票，也就是說組合最小可投的股票的市值是：20tn*0.015% =3bn.
限制3、4：組合最多可買證券ADV（日均交易量）的5%；小市值股票每天的ADV= 1%的市值。由此可算出單個最小市值股票的ADV = 1%* 3bn = 30m，最多可以買小市值股票的倉位是30m*5% = 1.5m。
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沒聽懂
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追答
同學(xué)你好，那我把整體的解析給你，可能有了上下聯(lián)系更好理解一些：
這道題目是問當(dāng)AUM增長到哪個規(guī)模時，策略就會受到流動性和集中度的限制。換而言之，是要算不會觸發(fā)流動性和集中度的限制的最大的AUM。
最保守的情況就是買最小可投股票（小盤股），這樣相當(dāng)于在買的都是流動性最差的股票，如果買小盤股都不會觸發(fā)，那再買大盤一點的肯定也不會觸發(fā)。
然后我們求這個可以把最小可投股票以最高權(quán)重進行配置(剛好不會觸發(fā)集中度限制）同時又不會觸發(fā)流動性限制的AUM。
后面的思路就是算出最小可投股票最多可以買多少市值，算出單個股票最多可以買多少權(quán)重，再把股票可買市值/最大可買權(quán)重 = 此AUM。市值小于等于此AUM，則可以同時滿足流動性和集中度的限制。如果超過此AUM，那么把小盤股配置滿就會超過流動性限制。
好，下面來逐個看一下限制。
限制1：不能投資指數(shù)中占比小于0.015%的股票，也就是說基金組合最小可投的股票的市值是：20tn*0.015% =3bn.
限制3、4：組合最多可買證券ADV的5%；小市值股票每天的ADV= 1%的市值。由此可算出單個最小市值股票的ADV = 1%* 3bn = 30m，最多可買30m*5% = 1.5m。
限制2：組合最多可買的單個股票的倉位為該股票在指數(shù)中比重的10倍和該股票在指數(shù)中比重+150bp中的較小值。最小市值股票在指數(shù)中比重的10倍為0.15%，比重+150bp為1.515%，因此較小值為0.15%。
把最大單個股票的市值1.5m除以最多可買比重0.15%得1bn，就是此AUM。
當(dāng)AUM不超過1bn時，組合是可以把最小盤的股票配滿的（以最高權(quán)重0.15%進行配配置），但如果AUM超過1bn，以最高權(quán)重0.15%進行配置就會超過限制3、4的流動性限制。
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