馮同學(xué)
2022-04-09 20:39請(qǐng)?jiān)斀?多謝
所屬：CFA Level III > Portfolio Management for Institutional Investors 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2022-04-11 13:11
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同學(xué)你好
statement 1說(shuō)option 1的sharpe ratio是最符合S的目標(biāo)。這個(gè)表述是錯(cuò)的，因?yàn)轲B(yǎng)老金我們主要關(guān)注的不是sharpe ratio。我們主要看資產(chǎn)和負(fù)債的特征是否匹配。通常AO的資產(chǎn)管理方法，我們才看sharpe ratio之類(lèi)的業(yè)績(jī)指標(biāo)。另外這個(gè)養(yǎng)老金的組合中，有一些另類(lèi)投資，而另類(lèi)投資的收益率分布通常不符合正態(tài)分布的假設(shè)，所以sharpe ratio這個(gè)指標(biāo)本來(lái)衡量這個(gè)組合也不是那么適合。
statement 2說(shuō)option 1中10%配置在房地產(chǎn)中，這個(gè)比例過(guò)高了。因?yàn)楣驹诜侵奘召?gòu)了一些土地。這個(gè)說(shuō)法也是錯(cuò)的，原文的表述如下：
The firm has significant investments in African real estate. It recently acquired several large parcels of land in Africa for €200 million and is planning to make a major investment in new manufacturing facilities to boost margins.
我們看這句話，可以明顯的看出，公司收購(gòu)?fù)恋厥菫榱藢?lái)新建廠房。而不是要把這些非洲土地作為養(yǎng)老金資產(chǎn)的一部分，用來(lái)cover pension liabilities。所以這些土地和養(yǎng)老金并沒(méi)有關(guān)系。因此這一點(diǎn)說(shuō)的也是錯(cuò)的。
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追答
statemetn 3說(shuō)20%配置在新興市場(chǎng)的股權(quán)中，這個(gè)比例過(guò)高了。這個(gè)表述是對(duì)的，因?yàn)檫@個(gè)公司超過(guò)一半的業(yè)績(jī)來(lái)自于新興市場(chǎng)。原文開(kāi)始的時(shí)候的相關(guān)的表述：Over the past several years, the company’s growth strategy has centered on expanding market share in emerging markets. Over half of revenues are from emerging markets, and the remainder are from developed European economies.
這樣的話，公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和養(yǎng)老金的資產(chǎn)回報(bào)有較大比例的相關(guān)性過(guò)高，如果新興市場(chǎng)不景氣，公司業(yè)績(jī)差，養(yǎng)老金資產(chǎn)的回報(bào)也差，這種情況下，公司提供更多contribution的能力就會(huì)差。這對(duì)養(yǎng)老金不利，因此這一點(diǎn)說(shuō)的是對(duì)的。
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