趙同學
2022-04-09 21:361. 第一張圖 您能給我講一下 為什么repurchase cash div 和 equity issue 對FCF沒影響么？它是從公式角度說的么？2. 圖二 它是說考慮到repurchase 對div 影響，DDM方法依舊可用，那由第一張圖聯(lián)想到這里，那repurchase、cash div 和equity issue 及l(fā)everage 后續(xù)如果發(fā)生的話，對DDM 都有影響么？DDM可適用么？
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1個回答
開開助教
2022-04-11 16:18
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1、同學你好，F(xiàn)CFE和FCFF的計算公式中是沒有發(fā)放股利、股份回購、增發(fā)新股的，因為這些都是對現(xiàn)金的使用不影響總可用的現(xiàn)金流。也就是說FCF指的是你總的可以有這么多自由現(xiàn)金流，那至于你是怎么用這些現(xiàn)金的，是去發(fā)股利還是去回購了，不影響我的自由現(xiàn)金流的總量。
2、我們在使用DDM模型的時候，股票回購影響可以通過payout ratio來反應， 因為和股利類似，股票回購相當于也是把現(xiàn)金分配給了股東，因此回購增加payout ratio也會增加。而g = (1-payout ratio)*ROE，因此，我們如果可以精確的預測回購，就可以通過調低增長率g來反應回購的情況。
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追問
1. 針對于第一問，那等于equity issue 也是用內部資金發(fā)的么？
2. repurchase、cash div對DDM其實是有影響的，只不過我們在公式里考慮過了？ -
追答
1、equity issuance是股權融資，那么一樣是和股東的交易，不會有影響FCF。就像對FCFF來說，是不算NB的，因為債務對債權人來說是自己的錢，增發(fā)對于股東來說是左口袋放右口袋，F(xiàn)CF并沒有增多，對FCFE和FCFF都不會有影響。
2、對，有影響，只是可以在模型的參數(shù)中體現(xiàn)這種影響。
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