秋同學(xué)
2022-04-10 11:38r 19 example11 看不太懂能解答下嗎，謝謝
所屬：CFA Level III > Alternative Investments for Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
開開助教
2022-04-11 13:47
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同學(xué)你好，這題說Mikki Tan經(jīng)營著總部位于新加坡的專業(yè)對沖基金SingStar Pte.Ltd.（SingStar），專注于壽險貼現(xiàn)策略。SingStar的工作人員包括生物特征和精算專家，他們對保險經(jīng)紀(jì)公司出售的壽險保單進(jìn)行估值分析。保險經(jīng)紀(jì)公司這些中介機(jī)構(gòu)從不再需要保險的個人那里購買保單，這些人希望提前支付高于保險公司提供的退保金額的現(xiàn)金。
Tan知道，Warwick Direct一直在購買許多由NextLife承保的個人人壽保單，NextLife在業(yè)界一直以其承保程序相對薄弱（即對許多相對不健康的投保人收取較低的保費）著稱，且支付的退保金額也較低。Tan被告知，Warwick Direct正在出售一批人壽保單，其中很大一部分是由NextLife承保的。有意向投標(biāo)（購買保單）的各方將獲得人壽保險單池中的隨機(jī)樣本的數(shù)據(jù)。
Tan要求SingStar的專家分析數(shù)據(jù)，他們報告說，該人壽保險單池中的許多保單都是針對現(xiàn)在患有早發(fā)性阿爾茨海默病和其他衰弱性疾病的個人制定的，因此他們貼現(xiàn)保單是因為需要現(xiàn)金用于輔助生活的設(shè)施和其他特殊護(hù)理。此外，分析人士指出，早發(fā)性阿爾茨海默氏癥的病人平均壽命比沒有阿爾茨海默氏癥的人短10年。
題目讓我們討論Tan和SingStar的團(tuán)隊將如何進(jìn)行這一潛在投資。
SingStar的專家們需要預(yù)測這投資未來的預(yù)期現(xiàn)金流，然后使用適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率對其進(jìn)行估值。現(xiàn)金流將包括以下內(nèi)容：
1、SingStar需要向原保險公司（在本例中，主要是向NextLife）支付的后續(xù)保費，以維持保單的有效性。NextLife的較低的保費，以及在保單池中許多個人的平均預(yù)期壽命較短這兩個方面是做出這一預(yù)測時需要考慮的重要因素。
2、收到被保險人身故賠償金的時間。早發(fā)性阿爾茨海默病和其他衰弱性疾病的患病率以及保單池中許多個體的平均壽命較短是做這一預(yù)測時考慮的關(guān)鍵因素。
確定適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率后，就可以確定這項投資產(chǎn)生現(xiàn)金流的現(xiàn)值。Tan會根據(jù)計算出來這筆投資的PV和Warwick Direct設(shè)定的最低競標(biāo)價之間的差異，以及對投標(biāo)競爭激烈程度的判斷，來決定買價。如果SingStar最終購買了此保單池，且Tan團(tuán)隊的預(yù)測達(dá)到或超過要求（保險池中的被保險人實際預(yù)期壽命更短），那么這項投資將為SingStar帶來較高的回報。
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