laralv
2022-04-10 22:22老師，麻煩解釋下官網(wǎng)練習(xí)題這幾題，謝謝
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2022-04-11 18:12
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同學(xué)你好
截圖1這個(gè)題
他是短期看空equity，因此他應(yīng)該支equity，所以要選payer ，即支equity return一端。
而且他不想賣(mài)出equity，所以不能實(shí)物交割，只能現(xiàn)金軋盈虧，即cash-settled。因此要選A
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追答
截圖2這個(gè)題
本題的本質(zhì)是計(jì)算貨幣遠(yuǎn)期合約的估值。
初始外幣資產(chǎn)頭寸1800萬(wàn)歐元（20萬(wàn)股× 90歐元/股）。6個(gè)月的遠(yuǎn)期合約將基礎(chǔ)貨幣（歐元）賣(mài)出（使用dealer的買(mǎi)入價(jià)），遠(yuǎn)期匯率為1.3935 - 19/10,000 = 1.3916美元/歐元。
如果該頭寸在3個(gè)月內(nèi)被平倉(cāng)，則需要在3月簽訂一個(gè)在6月到期的反向遠(yuǎn)期合約買(mǎi)入（使用dealer的賣(mài)出價(jià)）基礎(chǔ)貨幣，遠(yuǎn)期匯率為(1.4210 - 21/10,000 = 1.4189美元/歐元)。
結(jié)算時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流凈額為1800萬(wàn)歐元×(1.4189 - 1.3916)美元/歐元= 491400美元。因此美元金額需按美元Libor利率折現(xiàn)3個(gè)月的時(shí)間，折現(xiàn)現(xiàn)值為：$491,400/(1 + 0.01266 × 90/360) = USD 489,850。 -
追答
截圖3這個(gè)題
在實(shí)施對(duì)沖時(shí)，必須將歐元（基礎(chǔ)貨幣）賣(mài)出，買(mǎi)入美元。由于基準(zhǔn)貨幣遠(yuǎn)期折價(jià)出售，因此遠(yuǎn)期合約的結(jié)算需要以更高的價(jià)格買(mǎi)入歐元，即低賣(mài)高買(mǎi)（遠(yuǎn)期賣(mài)出EUR價(jià)格更低，但在簽訂遠(yuǎn)期合約的初始時(shí)點(diǎn)，要按當(dāng)時(shí)的即期匯率賣(mài)出USD，買(mǎi)入EUR，才會(huì)在遠(yuǎn)期合約期間持有EUR，相當(dāng)于EUR買(mǎi)價(jià)更高），這將導(dǎo)致負(fù)的滾動(dòng)收益率。由于在需要延長(zhǎng)對(duì)沖的時(shí)候歐元已經(jīng)升值，這會(huì)進(jìn)一步增加歐元結(jié)算原始合約的成本，并使?jié)L動(dòng)收益更負(fù)，即更低價(jià)賣(mài)EUR，確要更高價(jià)買(mǎi)EUR。即，遠(yuǎn)期折價(jià)賣(mài)出EUR買(mǎi)入U(xiǎn)SD，再要轉(zhuǎn)倉(cāng)需要賣(mài)出USD，買(mǎi)入EUR，由于遠(yuǎn)期合約到期的時(shí)候USD/EUR的即期匯率上升了，所以要買(mǎi)入EUR的價(jià)格會(huì)更高，從而導(dǎo)致了滾動(dòng)收益率更負(fù)。
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