不同學(xué)
2022-04-11 00:08老師，為什么這里說以無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行借貸形同于做空無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)？
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1個(gè)回答
Evian, CFA助教
2022-04-11 10:43
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
做空無風(fēng)險(xiǎn)收益率：相當(dāng)于無風(fēng)險(xiǎn)收益率下降我們獲得收益，此時(shí)可以類比“衍生品”，當(dāng)擔(dān)心的事情發(fā)生無(風(fēng)險(xiǎn)收益率下降)我們獲得收益。
如果預(yù)期無風(fēng)險(xiǎn)收益率將下降（看跌），可簽一份衍生產(chǎn)品，當(dāng)利率下降我們可獲得好處（當(dāng)無風(fēng)險(xiǎn)收益率下降，我們依舊可以獲得固定的無風(fēng)險(xiǎn)收益率），相當(dāng)于收固定，收到固定的現(xiàn)金流，也就是買入國債【以無風(fēng)險(xiǎn)收益率將自己的錢借給別人】。
做多無風(fēng)險(xiǎn)收益率：賣出國債【以無風(fēng)險(xiǎn)收益率貸款】。
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追問
老師，銀行的借款利率能看作是無風(fēng)險(xiǎn)利率嗎？
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追答
不可以，國債利率是無風(fēng)險(xiǎn)利率的最合適替代。
貸款利率中考慮了“違約風(fēng)險(xiǎn)credit risk”，銀行借給買房子人錢，承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)，于是買房子/貸款人需要支付違約風(fēng)險(xiǎn)對應(yīng)的貸款利率。 -
追問
那這里為什么這么說呀
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追答
嗯嗯，你說的是對的，在lending portfolio中，是以無風(fēng)險(xiǎn)收益率為借款成本，沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)。這種情況下，確實(shí)銀行的貸款利率看做是無風(fēng)險(xiǎn)利率。
拓展一下，這個(gè)模型是有缺陷的，因?yàn)樵趯?shí)際中無法達(dá)成模型的效果。例如我們問銀行借1萬，銀行以無風(fēng)險(xiǎn)收益率這個(gè)成本水品借給我們，那如果我們借的是1千萬，銀行就會考慮我們是否有可能違約，銀行也會將借款成本提高的。
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