Joe
2022-04-12 15:04請(qǐng)問(wèn)這道題怎么理解？
所屬：CFA Level III > Cases in Portfolio Management and Risk Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2022-04-12 18:10
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同學(xué)你好
PE投資是一種流動(dòng)性比較差的資產(chǎn)，因此你可以獲得流動(dòng)性的溢價(jià)（由于PE缺乏流動(dòng)性帶來(lái)的回報(bào)補(bǔ)償）。而非流動(dòng)性溢價(jià)是可以算的，如果一個(gè)資產(chǎn)流動(dòng)性比較差，變現(xiàn)存在不確定性。但如果我有一個(gè)put，我就可以隨時(shí)行權(quán)賣(mài)出資產(chǎn)，相當(dāng)于這是一個(gè)適銷(xiāo)的價(jià)格（行權(quán)價(jià)），即假想的一種marketable price。因此假想的這種marketable price是不需要補(bǔ)償流動(dòng)性溢價(jià)的，而流動(dòng)性差的資產(chǎn)本身的市場(chǎng)價(jià)格應(yīng)該是包含了流動(dòng)性溢價(jià)的，因此兩者相減，扎出來(lái)的就是流動(dòng)性溢價(jià)的價(jià)值。另外，以下的是原版書(shū)中的原文，你可以參考一下。在原版書(shū)V5 P374頁(yè)，最后一段。和這個(gè)題的解析表述是一致的。
by using the idea that the size of a discount an investor should receive for such capital commitment is represented by the value of a put option with an exercise price equal to the hypothetical “marketable price” of the illiquid asset as estimated at the time of purchase. Smith can derive the price of the illiquid private equity asset by subtracting the put price from the “marketable price.” If both the “marketable price” and the illiquid asset price are estimated or known, then the expected return for each can be calculated, with the difference in expected returns representing the illiquidity premium (in %).
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