曹同學(xué)
2022-04-12 22:10老師，可以總結(jié)一下 bull flatten，bear flatten，bull steepen，bear steepen情況下的交易策略嗎，分別從buy or sell long-term or sell short-term bond，increase duration or decrease duration，以及l(fā)ong or short barbell or bullet的角度，謝謝老師 還有，老師，bull是利率下降，bear是利率上漲吧，為什么這個(gè)老師回答的“當(dāng)長(zhǎng)期上漲小于短期收益率上漲時(shí)為bull steepening”
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-04-13 11:42
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同學(xué)，早上好。
1. 收益率下降，為bull；收益率上升，為bear。
預(yù)期收益率曲線更陡峭，為steepener；預(yù)期收益率曲線更平緩，為flattener。
那么各種環(huán)境組合就變成了四種情況，同學(xué)描述的這里應(yīng)該是當(dāng)長(zhǎng)期利率下降小于短期利率上漲時(shí)為bull steepening。
2. 那么在上述四種情況下，通常是在久期中性的前提下，確定交易方向，通常是變化更多的交易方向?yàn)橹?，例如短期利率下降更多則主要做空短期利率（或做多短期債券），另一方就是反方向。
3. 但是如果僅討論獲益問(wèn)題，則不用那么麻煩，做空利率下降的位置，做多利率上漲的位置（這里都是利率為標(biāo)的資產(chǎn)），可以用很多的衍生品來(lái)實(shí)現(xiàn)。例如收固定支浮動(dòng)的利率互換會(huì)在利率下降的時(shí)候獲益。
4. 短端和長(zhǎng)端下降，中端上升的時(shí)候配置Barbell結(jié)構(gòu)是更好的，因?yàn)樽龆嚅L(zhǎng)期和短期債券；那么反之，在久期中性的前提下，也需要做空中端，這樣就在該利率環(huán)境下賺取最大收益。當(dāng)然拋開(kāi)久期中性的限制，如果長(zhǎng)端利率下降較多，短期不變或變化很小，也可以使用Barbell結(jié)構(gòu)；如果中端利率下降較多，可以使用Bullet結(jié)構(gòu)。如果僅能在這兩種結(jié)構(gòu)中選擇，長(zhǎng)端利率上漲，短端不變，那么只能選擇虧損更少的Bullet結(jié)構(gòu)，因?yàn)榕渲瞄L(zhǎng)端會(huì)虧損更多。總之這兩種結(jié)構(gòu)下判斷可以緊抓長(zhǎng)端利率的變化，進(jìn)而選擇最有利的交易方式。
沒(méi)有固定的交易策略的，理解利率變化和債券價(jià)格變化的影響，以及應(yīng)該做什么樣的交易策略。建議這部分理解核心本質(zhì)，這個(gè)也不需要去背，因?yàn)轭}目給出的場(chǎng)景多種多樣，要根據(jù)具體的情況判斷。
努力的你請(qǐng)【點(diǎn)贊】喲~。加油，祝你順利通過(guò)考試~
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