Joe
2022-04-14 14:17老師，關(guān)于CDO和它的underlying collateral我有點(diǎn)兒不清楚，能否結(jié)合官網(wǎng)題里這句話請(qǐng)您解釋一下？
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-04-15 10:51
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同學(xué)，早上好。
CDO的標(biāo)的實(shí)際上就是一系列債務(wù)，當(dāng)然里面也包含了公司債務(wù)，即債務(wù)合約。
這里問L關(guān)于結(jié)構(gòu)性金融工具的描述是正確的。
A CDO的標(biāo)的抵押證券是一系列的債務(wù)，那么正常情況下債務(wù)的打包組合和CDO的價(jià)值應(yīng)該是趨同，否則將會(huì)產(chǎn)生套利機(jī)會(huì)，那么套利情況就是買入低估的，賣出高估的；
B CDO的標(biāo)的抵押證券是一系列的債券，那么包含了這里提到的公司債務(wù)，因此不存在分散化的好處。（假設(shè)公司借入長期債務(wù)并且發(fā)行了公司債，那么對(duì)該公司而言，兩個(gè)都是它的債務(wù)，形式不同而已）；
C 違約相關(guān)性上升時(shí)，高層級(jí)和底層級(jí)均不違約或均違約，那么選擇底層級(jí)收益率更高的債券。當(dāng)違約相關(guān)性下降時(shí)，選擇不違約的高層級(jí)債券。
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追問
老師，我還是看不懂標(biāo)藍(lán)的這句話，是什么意思？
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追答
同學(xué)，早上好。
資產(chǎn)的打包和拆分理論上來講應(yīng)該價(jià)值是相同的，如果不相同則會(huì)產(chǎn)生套利。
那么這里的意思是AA評(píng)級(jí)的CDO（那么說明內(nèi)含的標(biāo)的資產(chǎn)是AA級(jí)債務(wù)）和BB評(píng)級(jí)的債務(wù)來講，前者有更大的相對(duì)價(jià)值。這個(gè)是正確的，因?yàn)樵u(píng)級(jí)越高，價(jià)值越高，收益率越低。那么無論是打包成的CDO還是拆分成的債務(wù)，我們都可以認(rèn)為是一個(gè)整體，前者相較于后者價(jià)值更高。
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