郭同學(xué)
2022-04-15 10:16PD是大幅下降，那么我應(yīng)該理解為PD足夠低，在PD足夠低時(shí)，相關(guān)性上升，不是沒(méi)有太大影響嗎？所以這一題應(yīng)該只考慮PD下降的影響。這么考慮的錯(cuò)誤在哪里？
所屬：FRM Part II > Credit Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Jenny助教
2022-04-15 10:34
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同學(xué)你好，你說(shuō)的這個(gè)PD足夠低，相關(guān)性上升，沒(méi)有太大影響的是credit var，也就是資產(chǎn)損失的波動(dòng)率，幾乎都不違約的話，自然沒(méi)什么波動(dòng)率。但這個(gè)題目實(shí)際考察的是每個(gè)層級(jí)價(jià)值的變化。你可以再?gòu)?fù)習(xí)一下這章節(jié)的內(nèi)容。
當(dāng)違約相關(guān)性比較高時(shí)，可能出現(xiàn)所有層級(jí)同時(shí)違約的情況，這種情況下股權(quán)層級(jí)遭受損失，高級(jí)層也遭受損失，二者沒(méi)有什么區(qū)別，也可能出現(xiàn)所有層級(jí)都不損失的情況，此時(shí)股權(quán)層級(jí)可以提供給投資者更高的回報(bào)，所以股權(quán)層級(jí)是更具有吸引力的。所以相關(guān)性上升會(huì)使得最底層級(jí)的價(jià)值上升。再加上現(xiàn)在違約概率大幅降低，舉個(gè)極端的例子，比如PD降低近乎于0，加上資產(chǎn)同向變動(dòng)，也就是幾乎所有的資產(chǎn)就都不會(huì)違約，包括equity，所以equity的價(jià)值是上升的。
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