貝同學(xué)
2022-04-15 18:49老師您好，第一個(gè)問(wèn)題：對(duì)rolldown return理解不太準(zhǔn)確，rolldown return應(yīng)該是在目前買(mǎi)遠(yuǎn)期的價(jià)格低，隨著時(shí)間的流逝，價(jià)格升高，低買(mǎi)高賣(mài)。但是價(jià)格為什么會(huì)升高？是因?yàn)殡S著時(shí)間的流逝，離到期的時(shí)間短了，收益率不變，折現(xiàn)的期限短了，價(jià)格升高？還是由于收益率曲線向上，當(dāng)期限短了，收益率下降，價(jià)格上升？我看課后題好像有說(shuō)rolldown return是收益率不變的情況下價(jià)格的變動(dòng)？老師上課講當(dāng)前0時(shí)點(diǎn)收益率為1%，過(guò)了1年收益率也是1%，這個(gè)怎么理解呢？老師可以幫忙畫(huà)圖解釋一下嗎？第二個(gè)問(wèn)題：五因子分解里的rolldown retun, 和yield curve strategy利得roll down the yield curve利得return一樣嗎？我看沖刺筆記里還包含coupon income?
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-04-18 10:46
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同學(xué)，早上好。
關(guān)鍵問(wèn)題是要區(qū)分收益率五因子中的Rolldown return與滾動(dòng)回報(bào)中的roll down return，一般我們認(rèn)為如果題目沒(méi)有明確說(shuō)明收益率五因子的情況下，都按照后者理解。
五因子中的Rolldown return是指收益率曲線不變的情況下，隨著時(shí)間變動(dòng)逐漸回歸面值的回報(bào)；
而滾動(dòng)回報(bào)是指買(mǎi)入長(zhǎng)期債券，由于長(zhǎng)期債券的收益率更高，因此期初的買(mǎi)入價(jià)是更低的，而持有一段期限之后售出的價(jià)格是更高的，因此會(huì)產(chǎn)生價(jià)格增值的回報(bào)。另外隨著這段時(shí)間的投資也會(huì)有票息的收益，這個(gè)也是需要計(jì)算在內(nèi)的，相當(dāng)于該策略的所有回報(bào)我們都考慮在內(nèi)。
努力的你請(qǐng)【點(diǎn)贊】喲~。加油，祝你順利通過(guò)考試~
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追問(wèn)
老師您說(shuō)的滾動(dòng)回報(bào)是roll down the yield curve的回報(bào)嗎？為什么持有一段時(shí)間價(jià)格會(huì)上升？
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追問(wèn)
老師說(shuō)的五因子模型的收益率曲線不變是什么意思？是收益率曲線平穩(wěn)向上嗎？
roll down the yield curve strategy里面也是假設(shè)收益率曲線平穩(wěn)向上，這兩個(gè)前提是一樣的吧？ -
追答
同學(xué)，早上好。
1. 是的。因?yàn)橘I(mǎi)入長(zhǎng)期債券時(shí)的YTM更高，而售出時(shí)的TM更低，則買(mǎi)入時(shí)價(jià)格更低，而售出時(shí)價(jià)格更高；
2. 是說(shuō)收益率曲線上的點(diǎn)不變，因?yàn)槲覀儠?huì)在第三項(xiàng)討論利率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)格的改變，因此第二項(xiàng)僅探討時(shí)間改變對(duì)債券價(jià)格的影響，也就是隨著時(shí)間推移而回歸面值。我們?cè)谟?jì)算債券的收益率時(shí)并不會(huì)假設(shè)收益率曲線平穩(wěn)向上，因?yàn)槭找媛饰逡蜃硬鸾馐瞧毡檫m用各種情況的；
騎乘收益率曲線策略的前提假設(shè)是收益率曲線平穩(wěn)向上。
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