飄同學
2022-04-17 13:23老師，為什么52頁講義里面，第二個模型的expesure分布直接能拿來用不用建模？而第一個模型的expesure要建模？
所屬：FRM Part II > Credit Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Jenny助教
2022-04-18 14:53
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同學你好，二者思路不同，簡單介紹一下兩者的思路：
第一種方法是intensity approach，是對CS，即信用利差，建立隨機過程(用來表示信用質(zhì)量 的變化)，利用模擬技術(shù)模擬出大量的信用利差隨機變化過程。然后，找到信用利差與風險敞口之前的嫁接橋梁。例如，在研究利率互換的風 險敞口時，可以選擇利率作為嫁接橋梁。已知信用利差的隨機過程以及它與利率 變化的相關(guān)性(可以通過歷史數(shù)據(jù)觀察得到)，那么就可以模擬出利率的變化情況。 一旦利率變化已知，那么就可以推出互換各個時點的價值以及對應(yīng)的敞口，比如 期望正敞口(EPE) 和期望負敞口(ENE)。 只有在，在觀察到違約的情況下才需要模擬風險敞口。如果模擬中發(fā)現(xiàn)信用利差一直處于較低水平則不會發(fā)生違約，那么也就不需要模擬風險敞口的值。最終可以得到信用利差和風險敞口之前的關(guān)系，從而對錯路風險進行建模。
第二種結(jié)構(gòu)法與 Copula 函數(shù)的思想類似，它通過對風險敞口和違約時點分別建模， 再映射到二元分布中，從而反映出違約時點與風險敞口之間的關(guān)系。在《信用風 險管理》的科目中，我們已經(jīng)為讀者介紹了很多種常見金融產(chǎn)品的風險敞口的建模了，對于違約時間點的建模則可以采用指數(shù)分布。這里并不是不需要建模，而是說很多產(chǎn)品的分布我們都研究過了，不用再重新建模，可以直接拿來用。
如果違約時點與敞口之間存在正向關(guān)系(Positive Dependency)，也就是說 較早的違約時點正好出現(xiàn)了較大的違約敞口，便印證了錯路風險的存在。
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