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Irene助教
2022-04-19 11:51
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同學(xué)你好
第一句：資產(chǎn)價(jià)格反映信息的時(shí)間長(zhǎng)短可以描述市場(chǎng)的有效程度。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)價(jià)格可以越快反映信息，說(shuō)明市場(chǎng)越有效；反映信息越慢，時(shí)間段（time frame）越長(zhǎng)，說(shuō)明市場(chǎng)越無(wú)效。
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追答
第二句：價(jià)格變化應(yīng)該只反映投資者預(yù)料之外的信息。
比如說(shuō)，投資者預(yù)期一家公司的NPV=15，這個(gè)預(yù)料之內(nèi)的信息已經(jīng)反應(yīng)在了歷史股價(jià)中。而未來(lái)股價(jià)要變化，必須是真實(shí)情況和預(yù)期不一樣，也就是預(yù)料之外的信息，才會(huì)引起價(jià)格變動(dòng)。
比如，1年之后，項(xiàng)目真實(shí)的NPV=16>預(yù)期，公司股價(jià)才會(huì)漲；而如果項(xiàng)目真實(shí)的NPV=10<預(yù)期，雖然項(xiàng)目是獲得了正的NPV（理論上股價(jià)應(yīng)該上漲，在公司金融中我們也這么算），但是實(shí)際上，因?yàn)檎鎸?shí)情況不達(dá)預(yù)期，這種屬于預(yù)料之外的負(fù)面信息，在真實(shí)市場(chǎng)環(huán)境中，可能股價(jià)非但不會(huì)上漲，反而還會(huì)下跌。
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