宋同學(xué)
2022-04-19 14:11老師，R13中的第3題C選項(xiàng)，這個(gè)是買(mǎi)入了什么債券，這個(gè)怎么執(zhí)行的？買(mǎi)了多少position？這個(gè)選項(xiàng)我沒(méi)讀懂她是什么意思，怎么執(zhí)行的，買(mǎi)了什么東西，買(mǎi)了多少？這個(gè)題我自己做對(duì)了，知道該賣什么買(mǎi)什么。
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-04-20 10:33
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同學(xué)， 早上好。
這個(gè)是根據(jù)題目中描述的三種債券組合加入衍生品，
bear flattening的情況是利率上升，短期上漲更多而長(zhǎng)期更少。那么之前的投資組合是Barbell，我們想要達(dá)到的情況是當(dāng)短期利率上漲的時(shí)候收益是更大的，也就是支固定收浮動(dòng)，看漲利率，選B。
因?yàn)橹笆荁arbell，因此對(duì)2年的這部分改變是進(jìn)入之前頭寸兩倍貨幣久期的2-year pay-fixed AUD swap，以改變對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，能夠在利率上升時(shí)獲益。
因?yàn)橹笆桥渲枚潭?，但是?huì)在利率上漲的時(shí)候虧損。那么現(xiàn)在需要在利率上漲的時(shí)候獲益，自然是先抵消一倍原來(lái)的頭寸，再配置反向的一倍，就是2倍的BPV。
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追問(wèn)
看了解釋，還是沒(méi)明白，怎么辦。這里利率上升債券價(jià)格會(huì)下跌，無(wú)論長(zhǎng)期還是短期都應(yīng)該賣出債券，書(shū)上說(shuō)這里短期利率上升的比長(zhǎng)期債券更多，所以應(yīng)該賣出短期買(mǎi)入長(zhǎng)期，怎么理解？
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追答
同學(xué)，早上好。
收益率曲線策略建議不要死記硬背，這里是進(jìn)入針對(duì)利率的互換合約，而不是購(gòu)買(mǎi)債券。
如果是針對(duì)利率的衍生品，那么自然是做多利率上升的，而做空利率下降的。我們看到上述的收益率環(huán)境為短期利率上漲更多，那么想在短期利率上漲更多而獲益，則做多短期利率，進(jìn)入支固定收浮動(dòng)的互換合約。
同學(xué)描述的做多做空債券的策略，是針對(duì)債券的，并且需要看是否有久期中性的問(wèn)題，因?yàn)槿绻抢识忌蠞q的情況下，正常是全部做空債券是更好的，但是如果需要保持久期和以前的投資組合是匹配的情況下，就需要多空BPV匹配，是的賺取有利敞口的同時(shí)還可以保持久期匹配。
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