彪同學
2018-07-16 11:09老師您好，這里有點不明白，左邊是執(zhí)行價格比較低，in the money call，應該意味著股價高于執(zhí)行價格，右邊是執(zhí)行價格比較高，out of the money call，意味著股價低于執(zhí)行價格，為什么這里老師在解釋微笑是一邊高一邊低的時候說左邊股價比較低，右邊股價高呢？
所屬：FRM Part II 視頻位置 相關試題
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2個回答
Wendy助教
2018-07-16 16:30
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同學你好，首先，在這個波動率微笑的圖形中，其實是相對于標的資產(chǎn)的價格不變，取不同的執(zhí)行價格，得到的波動率。而在后面的這個圖形中，相當于說的，當執(zhí)行價格不變，股價低的時候容易出現(xiàn)肥尾。兩個圖形基于的前提不一樣
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追問
那么波動率微笑這個圖既然是假定標的資產(chǎn)價格不變又為什么是左邊波動率高右邊低？反應左肥右瘦呢？
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追答
同學你好。摒棄前面一種解釋，可以這樣看，在頻繁交易過程中，一般執(zhí)行價格和標的資產(chǎn)價格是一致的。
比如標的資產(chǎn)價格是500元，其他他對應的執(zhí)行價格應該是500左右，可能480、490、500、510等等。再比如一個資產(chǎn)價格是5元，那么他對應的期權的價格應該是5元附近的。
這樣你看下是否好理解？ -
追問
老師，我覺得這種解釋還是有些牽強吧，我能理解你的意思，但是如果這樣解釋，波動率微笑這個圖，就沒辦法很確定的說左邊是in the money call，右邊是out of the money call了，不是嗎？
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追答
這個問題很好，我先去查一下資料。明天答你
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追問
老師，今天沒有答我這道題
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追答
同學你好，這個問題，經(jīng)過和其他老師的討論，發(fā)現(xiàn)這樣的解釋確實是經(jīng)不起推敲的。原版書在這里，解釋的也是經(jīng)不起推敲的。你知道下就好了。在原版書市場風險，P233到234頁。你可以找來翻翻，最近公司系統(tǒng)問題上傳不了原版書的截圖。
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Cindy助教
2018-07-20 17:58該回答已被題主采納
同學你好，之前給您答疑的老師出差了，抱歉。
鑒于您問為什么左邊是in the money call,右邊是out of the money call，您看這樣理解可以不可以？
對于in the money call,只要S》X，肯定是in the money ,在這張圖形中，橫坐標就是執(zhí)行價格，越靠近原點，執(zhí)行價格X越小，call越容易 in the money,所以在左邊就是in the money 的狀況。同樣的，離原點越遠，執(zhí)行價格X越大，call越容易out of the money，此時s《X。所以在右邊是out of the money call.對于put也是同理。這樣說您能理解嗎
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追問
這個我理解，我不能理解的是看我最初的問題，如果左邊是in the money call 意味著S>k,可是解釋波動率微笑的時候為什么說左邊是股價低，波動率高呢？右邊也是同樣，如果是out of the money，是指K>S，可是微笑的圖卻解釋為右邊股價高，波動率低？
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追答
in the money 確實是S>k,在左邊的時候，執(zhí)行價格k是很低的，假設K=1的話，那么這時候s=20是 in the money, s=1.5也是 in the money,這時候的股價就是很低的了，老師在視頻里說的就是這種情況。 同樣的在out of the money 是k>s，在右邊的時候，執(zhí)行價格K較高，假設k=50,這時候s=10是 out of the money,s=49也是out of the money,這時候股價就是很高的了，老師在視頻里說的應該是這種情況。當股價低的時候，人們更容易恐慌，所以對應的波動率會比股價高的時候更高。
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