飄同學(xué)
2022-04-21 07:26老師，風(fēng)險異項(xiàng)第二種和第三種麻煩都解釋下謝謝
所屬：FRM Part II > Risk Management and Investment Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Adam助教
2022-04-21 18:21
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同學(xué)你好，你的說的是：風(fēng)險異像的解釋吧。
杠桿限制可以解釋風(fēng)險異像：若現(xiàn)有一只beta很高的股票，但收益率很低，則認(rèn)為該股票是有杠桿限制的。根據(jù)CAPM模型，如果beta很高，意味著是舉杠桿投資的，如果現(xiàn)在股市有規(guī)定，無法進(jìn)行融資業(yè)務(wù)，此時只能是用自有資金買股票，不能加杠桿。
杠桿限制只能解釋beta比較高，收益率比較低的現(xiàn)象，其他現(xiàn)象是無法解釋的。
代理問題可以解釋風(fēng)險異像：客戶和基金經(jīng)理簽了協(xié)議，客戶對基金經(jīng)理有收益率的要求，對承擔(dān)的風(fēng)險程度有要求。比如，該基金經(jīng)理跟蹤大盤指數(shù)，投資者對基金經(jīng)理的要求是跟蹤誤差不能高于10%，基于此條件，基金經(jīng)理尋找對應(yīng)的股票進(jìn)行投資。若現(xiàn)有一只股票的收益率比較高，但其跟蹤誤差大于10%，此時基金經(jīng)理不能買入股票進(jìn)行投資，基于基金經(jīng)理這樣的行為，市場上會出現(xiàn)很多被錯誤定價的產(chǎn)品。
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追問
代理問題可以解釋風(fēng)險異像：客戶和基金經(jīng)理簽了協(xié)議，客戶對基金經(jīng)理有收益率的要求，對承擔(dān)的風(fēng)險程度有要求。比如，該基金經(jīng)理跟蹤大盤指數(shù)，投資者對基金經(jīng)理的要求是跟蹤誤差不能高于10%，基于此條件，基金經(jīng)理尋找對應(yīng)的股票進(jìn)行投資。若現(xiàn)有一只股票的收益率比較高，但其跟蹤誤差大于10%，此時基金經(jīng)理不能買入股票進(jìn)行投資，基于基金經(jīng)理這樣的行為，市場上會出現(xiàn)很多被錯誤定價的產(chǎn)品。
老師講的代理問題需要同時short和long，怎么理解呢 -
追答
同學(xué)你好，
老師這里的意思是說，如果市場上存在風(fēng)險異象的話，代理人會去做套利【同時做long和short，一般來說套利行為會使得市場最終恢復(fù)合理】，但是由于一下限制條件，可能套利沒辦法實(shí)施，所以風(fēng)險異象就會一直存在
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