Bruce
2022-04-21 08:54KMV 不是在merton基礎(chǔ)上的嗎？為什么就不同了呢？比如不用分布假設(shè)，謝謝
所屬：FRM Part II > Credit Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Jenny助教
2022-04-21 10:18
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同學(xué)你好，并不是完全在merton的基礎(chǔ)上，只是二者都是以企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)以資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)劃分，分為資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益。
利用莫頓模型求違約概率的前提是假設(shè)公司價(jià)值服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布，但現(xiàn)實(shí)中此假設(shè)難以滿足，所以后續(xù)又引入了 KMV 模型計(jì)算公司的違約概率。
KMV 模型(KMV model)將莫頓模型做了簡(jiǎn)化，簡(jiǎn)化成只有兩步: 第一步判斷違約的分位點(diǎn)(Distance to Default，DtD);這第二步根據(jù)歷史數(shù)據(jù)查找所計(jì)算出的 DD 對(duì)應(yīng)的違約概率。假設(shè)有 1000 家公司的歷史數(shù)據(jù)，當(dāng) DD 等于 0.5 時(shí)，對(duì)應(yīng)有 200 家公司違約。那么當(dāng)計(jì)算出的 DD 等于 0.5 時(shí)，可以得到違約概率為 20%。
因此，KMV 這種根據(jù)歷史數(shù)據(jù)情況求違約概率的方式不需要假設(shè)公司價(jià)值服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布。不需要像merton模型那樣，假設(shè)資產(chǎn)價(jià)格服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布，使得收益服從正態(tài)分布，然后通過(guò)違約分位點(diǎn)來(lái)進(jìn)行查表。
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