Joe
2022-04-21 14:29老師，R10關(guān)于roll yield，以DC/FC的貨幣標(biāo)價(jià)形式為例，如果是遠(yuǎn)期升水contango的話，roll yield=(F-S)/S。我不確定的是，上述公式里的F應(yīng)該是t=0時(shí)簽訂的遠(yuǎn)期合約所約定的遠(yuǎn)期價(jià)格（F0），而S是t=T（也就是原遠(yuǎn)期合約到期）時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)格（ST）。由于此時(shí)roll yield是positive的，所以contango中的F大于S，其實(shí)指的是F0大于ST。老師，請(qǐng)問(wèn)我理解的對(duì)嗎？
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2022-04-22 10:46
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同學(xué)你好
這里的F是在0時(shí)點(diǎn)確定的在未來(lái)交易的遠(yuǎn)期匯率。
而S是0時(shí)點(diǎn)的spot rate
這里應(yīng)該是遠(yuǎn)期升水，導(dǎo)致了positive roll yield，這個(gè)因果關(guān)系你要理解。
你可以理解為S0小于了F(0,T)，未來(lái)賣(mài)出外幣能賣(mài)更多錢(qián)，所以我的roll yield為正
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追問(wèn)
老師，我曾經(jīng)問(wèn)過(guò)其他老師，是不是計(jì)算roll yield時(shí)，需要假設(shè)S0=ST ？
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追答
同學(xué)你好
KAIKAI老師回答的S是到期時(shí)的S，即ST，而roll yield是比較0時(shí)點(diǎn)的S和T時(shí)點(diǎn)的F。所以是S0和F(0,T)之間的比較。
另外，也不需要您說(shuō)的這種假設(shè)。 -
追問(wèn)
老師，KAIKAI老師好像確是提到了在考慮roll yield（正或負(fù)）時(shí)，假設(shè)So=ST
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追答
同學(xué)你好
關(guān)于roll yield是對(duì)S0對(duì)比F(0,T)的，基于DC/FC未來(lái)賣(mài)的貴，就是正的roll yield；基于FC/DC未來(lái)買(mǎi)的便宜也是正的roll yield。
但F(0,T)與ST比較是判斷roll yield是more positive還是more nagative的。
比如說(shuō)0時(shí)點(diǎn)，1.2 DC/FC，6個(gè)月的遠(yuǎn)期1.3 DC/FC意味著未來(lái)可以以更貴的價(jià)格賣(mài)出遠(yuǎn)期，比如說(shuō)6個(gè)月后sport ST 1.1 DC/FC，說(shuō)明我當(dāng)時(shí)簽遠(yuǎn)期是簽對(duì)了，這會(huì)導(dǎo)致more positive roll yield。
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