咦同學(xué)
2022-04-21 16:25763詳解
所屬：FRM Part I > Valuation and Risk Models 視頻位置 相關(guān)試題
來(lái)源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個(gè)回答
Adam助教
2022-04-22 17:55
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同學(xué)你好，
國(guó)債市場(chǎng)上的產(chǎn)品，STRIPS（本息分離債券）。
因?yàn)槊绹?guó)國(guó)債的零息債券只有一年以內(nèi)的零息債券，兩年以上的債券都是付息債券，而在金融市場(chǎng)上，大多數(shù)投資者偏好零息債，因?yàn)樗陲L(fēng)險(xiǎn)管理中運(yùn)用較多，不需要考慮再投資風(fēng)險(xiǎn)，可以根據(jù)投資者所需要的現(xiàn)金流，用零息債券組合定制出相應(yīng)的金融工具。既然金融市場(chǎng)上有這個(gè)需求，慢慢就有人想辦法滿足這種需求。投行發(fā)現(xiàn)了這個(gè)商機(jī)，構(gòu)造出長(zhǎng)期限的零息債券供應(yīng)。具體做法是：購(gòu)買付息債券，然后進(jìn)行剝離的操作。
它是將本金和利息剝離開來(lái)的債券，由利息部分剝離出來(lái)的零息債券，稱之為C-STRIPS，由本金部分剝離出來(lái)的零息債券，稱之為P-STRIPS。
在FRM考試中，如果碰到C-STRIPS或者P-STRIPS，不用緊張，如果題干給出STRIPS的價(jià)格，只需把它看成普通的零息債券價(jià)格，去解題就可以了。
A：每一次的利息都是一個(gè)C-STRIP。所以一共20個(gè)C-STRIP。
這個(gè)債券的本金，是P-STRIP。（也就是一個(gè)10年期的，每半年付息一次的，本金是10m的零息債券）
因此一共21個(gè)零息債券。
B：實(shí)際上就是在說(shuō)每個(gè)strip的coupon是0，這個(gè)沒什么問題，都是零息債券
C：麥考利久期是現(xiàn)金流的平均回流時(shí)間，一個(gè)10年期的零息債券其麥考利就是10，但是一個(gè)同樣是10年期的付息債券，由于債券期間內(nèi)會(huì)發(fā)生coupon支付，所以現(xiàn)金流的平均回流時(shí)間會(huì)縮短。因此它的久期會(huì)小于10。
所以C也是對(duì)的。
D：零息債券的久期是0？這個(gè)明顯是瞎說(shuō)。
浮動(dòng)利息債券的久期才是0（浮動(dòng)利率債券的特點(diǎn)就是每一次利息支付日的時(shí)候，它的價(jià)格都會(huì)回歸到面值，它的浮動(dòng)利息也是重置到市場(chǎng)利率的水平，使得每次利息支付的時(shí)候，它的價(jià)格始終是等于面值的，而久期衡量的是債券價(jià)格對(duì)利率的敏感性，無(wú)論利率怎么變化，浮動(dòng)利率債券的價(jià)格在利息支付日始終為面值 ，也就是說(shuō)這種債券對(duì)利率是沒有敏感性的，既然沒有敏感性的，那么久期就為0了）所以D不對(duì)。
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