咦同學(xué)
2022-04-21 16:25763詳解
所屬：FRM Part I > Valuation and Risk Models 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個回答
Adam助教
2022-04-22 17:55
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同學(xué)你好，
國債市場上的產(chǎn)品，STRIPS（本息分離債券）。
因為美國國債的零息債券只有一年以內(nèi)的零息債券，兩年以上的債券都是付息債券，而在金融市場上，大多數(shù)投資者偏好零息債，因為它在風(fēng)險管理中運用較多，不需要考慮再投資風(fēng)險，可以根據(jù)投資者所需要的現(xiàn)金流，用零息債券組合定制出相應(yīng)的金融工具。既然金融市場上有這個需求，慢慢就有人想辦法滿足這種需求。投行發(fā)現(xiàn)了這個商機，構(gòu)造出長期限的零息債券供應(yīng)。具體做法是：購買付息債券，然后進行剝離的操作。
它是將本金和利息剝離開來的債券，由利息部分剝離出來的零息債券，稱之為C-STRIPS，由本金部分剝離出來的零息債券，稱之為P-STRIPS。
在FRM考試中，如果碰到C-STRIPS或者P-STRIPS，不用緊張，如果題干給出STRIPS的價格，只需把它看成普通的零息債券價格，去解題就可以了。
A：每一次的利息都是一個C-STRIP。所以一共20個C-STRIP。
這個債券的本金，是P-STRIP。（也就是一個10年期的，每半年付息一次的，本金是10m的零息債券）
因此一共21個零息債券。
B：實際上就是在說每個strip的coupon是0，這個沒什么問題，都是零息債券
C：麥考利久期是現(xiàn)金流的平均回流時間，一個10年期的零息債券其麥考利就是10，但是一個同樣是10年期的付息債券，由于債券期間內(nèi)會發(fā)生coupon支付，所以現(xiàn)金流的平均回流時間會縮短。因此它的久期會小于10。
所以C也是對的。
D：零息債券的久期是0？這個明顯是瞎說。
浮動利息債券的久期才是0（浮動利率債券的特點就是每一次利息支付日的時候，它的價格都會回歸到面值，它的浮動利息也是重置到市場利率的水平，使得每次利息支付的時候，它的價格始終是等于面值的，而久期衡量的是債券價格對利率的敏感性，無論利率怎么變化，浮動利率債券的價格在利息支付日始終為面值 ，也就是說這種債券對利率是沒有敏感性的，既然沒有敏感性的，那么久期就為0了）所以D不對。
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