馮同學(xué)
2022-04-24 11:56cds 請解釋每個選項 多謝 這個是不是牽扯cds定價 我看筆記上沒有啊
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Nicholas助教
2022-04-25 12:05
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同學(xué)，早上好。
這里描述的是多退少補(bǔ)的理念以及CDS Price的概念。CDS Price是報價，不是實(shí)際繳納的保費(fèi)，表達(dá)了利差越大價格越小的理念。那么這里描述當(dāng)利差更大的時候，報價應(yīng)該是折價，買保護(hù)的一方獲益。
CDS Price只是報價，并不是真實(shí)繳納的保費(fèi)。真實(shí)繳納的保費(fèi)是按照1%和5%標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)與簽訂合同時的利差計算一次性期初的多退少補(bǔ)，而每期繳納保費(fèi)的時候仍然是按照1%或5%的標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)繳納。
A選項中，如果利差低于標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)，那么代表CDS Price是高于1的，但是繳納的保費(fèi)是高于市場的，因為利差是更低的，繳納保費(fèi)是更多的。
C選項中，表述CDS contracts are initially priced at par with a fixed coupon，但實(shí)際情況并不是，而是按照當(dāng)時簽訂合約的CDS spread和固定保費(fèi)的差額定價，之后利差變動價格會改變。
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追問
cds price那個公式 前面1是本金 后面是收益這個怎么理解呢？多謝如果你說cds price越小 證明spread widen 買保險的賺錢 那為什么1后面加的那個是收益呢？是收益的話 不應(yīng)該越大越賺錢嗎？這不是矛盾了嗎
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追答
同學(xué)，早上好。
1相當(dāng)于是一個基礎(chǔ)，就是基于1變動，后面的部分就是變動部分，如果假設(shè)CDS利差和固定利差（標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)）是相同的情況下，也就代表CDS 價格就為1，乘以名義本金就還是原來的價格。因此當(dāng)利差改變也是基于這個基礎(chǔ)上改變的。
CDS Price的公式是1+（Coupon-Spread）*久期，那么當(dāng)利差擴(kuò)大，CDS Price是減小的。該報價表示利差擴(kuò)大報價更小的理念，和債券的價格變化同向，因此這時候Short方獲益，反之亦然。
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