Odell
2022-04-25 13:11衍生品里有個疑問，比如美國人投資英國債券，外幣是英鎊，擔心英鎊貶值，所以short forward on 英鎊，那這種情況下，英鎊貶值是賺錢的；但是在要不要hedge里說要positive rollyield才hedge，那說明是f大于S，那不是外幣升值？
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1個回答
Chris Lan助教
2022-04-25 15:01
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同學(xué)你好
你持有外幣資產(chǎn)，你本意還是希望外幣升值的。你只是擔心外幣貶值，因此你的對沖頭寸是看跌外幣。但你原組合是看漲外幣匯率的。
如果你本來就擔心外幣貶值，現(xiàn)在如果我對沖了，外匯上還能賺一個roll yield，那我就更應(yīng)該對沖。當然這里前提是你對未來的匯率趨勢是沒有觀點的情況下。如果你有觀點要看你的觀點和roll yield哪個更劃算。
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追問
老師，我的意思我short forward之后,外幣貶值我是賺錢的，和rollyield大于才hedge，這兩個合起來看是不是沖突？
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追答
同學(xué)你好
外幣貶值是你的擔心，但外幣并不一定就會貶值，你如果不對沖存在不確定性，外幣可能升值可能貶值，如果roll yield大于0，我用遠期對沖，我就沒有了不確定性，還能賺一部分收益，所以從動機上來看，這對我有利，我就應(yīng)該對沖。
如果你覺得外幣會暴漲，你預(yù)期將來的E(S)要比F還要高，那你就不應(yīng)該對沖了。
總結(jié)一下，要不要對沖，要看你本身是否對未來的匯率有觀點，如果有觀點，你要基于觀點和未來的遠期做比較，哪個劃算，我就做哪個，比如說，當前7CNY/USD，如果你預(yù)期6個月之后，8CNY/USD，而市場上給出的遠期匯率合約鎖定的是7.8CNY/USD，這個時候你就會發(fā)現(xiàn)不對沖匯率更高，那你就不應(yīng)該對沖了。
另一種情況，你對未來的匯率沒有觀點，這個時候你想消除不確定性，你發(fā)現(xiàn)roll yield大于0，這個時候，你就應(yīng)該對沖，對沖消除了你的不確定性，你還順手賺了一個roll yield，那不是非常nice。
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