Gakki
2022-04-26 14:54請(qǐng)問R28課后第32題怎么做呢？
所屬：CFA Level II > Fixed Income 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Essie助教
2022-04-26 16:08
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你好，
根據(jù)原文“Nguyen states that she has a two- year investment horizon and will purchase Bond Z as part of a strategy to ride the yield curve.”
主人公選擇購(gòu)買bond Z，債券的到期期限長(zhǎng)于投資期限，這里應(yīng)用了騎乘收益率曲線策略。
Ride the yield curve有兩個(gè)前提要求：1.要求收益率曲線向上傾斜，2.收益率曲線投資期內(nèi)保持不變。
因此如果yield curve是upward sloping, 那么forward curve lie above spot curve，因此選B。
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追問
為什么forward curve lie above spot curve就是undervalued ??？這是怎么判斷的呢
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追答
因?yàn)轭A(yù)期未來的即期利率會(huì)低于當(dāng)前的遠(yuǎn)期利率曲線，因此未來的利率更低，債券的價(jià)值更高。所以當(dāng)前這只債券被低估了。
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追問
這個(gè)圖是什么樣的呀，我還是不太理解這個(gè)判斷的邏輯，就是說只有遠(yuǎn)期和即期利率相等的時(shí)候才是fairly valued是嗎，只要不相等都是以遠(yuǎn)期的價(jià)格為準(zhǔn)比遠(yuǎn)期低就是undervalued高就是overvalued對(duì)嗎，為啥要和遠(yuǎn)期的比呢？
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追答
是的，遠(yuǎn)期利率是從即期利率中得到的，是當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)期利率(未來即期利率)的預(yù)期，遠(yuǎn)期利率決定了當(dāng)前遠(yuǎn)期合約的價(jià)格，所以是跟遠(yuǎn)期比。
因此當(dāng)前的遠(yuǎn)期利率如果等于預(yù)測(cè)的未來即期利率，就是fairly valued。如果不相等，以分析師預(yù)測(cè)的未來即期利率為基準(zhǔn)，如果未來即期利率更低，債券價(jià)值更高，今天這只債券被undervalue；如果未來即期利率更高，債券價(jià)值更低，今天這只債券被overvalue。
本題分析師預(yù)測(cè)的一年以后的即期利率是紅色線，而當(dāng)前站在0時(shí)刻看到的遠(yuǎn)期利率曲線是黑色線，因此未來的利率更低債券價(jià)格更高，當(dāng)前債券被低估。
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