馮同學(xué)
2022-04-27 08:59全憑感覺 請(qǐng)?jiān)斀?/h3>
所屬：CFA Level III > Capital Market Expectations
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-04-27 10:35
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同學(xué)，早上好。
Statement 1：比較Shrinkage estimation和sample VCV matrix，我們說VCV是協(xié)方差矩陣，sample VCV matrix是從樣本出發(fā)，代表單個(gè)資產(chǎn)或兩個(gè)資產(chǎn)的兩兩協(xié)方差。Shrinkage estimation是加入了分析師的預(yù)期加權(quán)平均。我們認(rèn)為Shrinkage estimation是更準(zhǔn)確的，因?yàn)榘宋磥淼念A(yù)估和歷史上數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，預(yù)估的越準(zhǔn)確，估計(jì)量的標(biāo)準(zhǔn)差則越低，那么更加有效；
Statement 2：Sample VCV matrix是從個(gè)體出發(fā)，F(xiàn)actor VCV是用多元回歸，在回歸中包含不能被自變量解釋的誤差部分存在，因此是更加不準(zhǔn)確的。隨著樣本容量N的上升，準(zhǔn)確度是上升的，簡單的方法就是將總體中的所有個(gè)體全部抽取，滿足一致性。Factor VCV隨著自變量的上升，有可能會(huì)產(chǎn)生多重共線性的問題，是不一致的；
Statement 3：舉例說明，假設(shè)當(dāng)前的組合需要使用三個(gè)因子來解釋組合回報(bào)，但現(xiàn)在使用單因子就會(huì)導(dǎo)致某些因子的風(fēng)險(xiǎn)敞口沒有被解釋，認(rèn)為是無風(fēng)險(xiǎn)的。例如股票的回報(bào)需要用流動(dòng)性、市場風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)模來解釋，解釋的因子為市場風(fēng)險(xiǎn)，如果一些資產(chǎn)的市場風(fēng)險(xiǎn)較小，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較大，則可能導(dǎo)致該資產(chǎn)被認(rèn)為是無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)； 假設(shè)當(dāng)前的組合需要三個(gè)因子來解釋組合回報(bào)，過多的因子解釋力度會(huì)下降，甚至是沒有用的，那么冗余的因子解釋可能會(huì)導(dǎo)致某些資產(chǎn)被認(rèn)為是無風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)。例如歷史的組合中僅有三個(gè)資產(chǎn)，當(dāng)前用六個(gè)資產(chǎn)的組合來解釋過往組合，剩余的三個(gè)資產(chǎn)可能就會(huì)被認(rèn)為是無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。
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