馮同學(xué)
2022-04-27 09:48錯(cuò)題 請(qǐng)?jiān)斀?/h3>
所屬：CFA Level III > Capital Market Expectations
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-04-27 10:35
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同學(xué)，早上好。
在短期或中期，匯率主要受資本流動(dòng)的影響。資本會(huì)流入經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后能獲得最高收益的國(guó)家，那么在國(guó)際資本高度流動(dòng)的情況下，將預(yù)測(cè)匯率變化視為一個(gè)投資組合，通過(guò)構(gòu)建法構(gòu)建出如下公式：
匯率變化=短期名義利率差+期限溢價(jià)差+信用溢價(jià)差+股權(quán)溢價(jià)差+流動(dòng)性溢價(jià)差
短期名義利率差，貨幣市場(chǎng)可實(shí)現(xiàn)；
短期名義利率差+期限溢價(jià)差，政府債券可實(shí)現(xiàn)；
短期名義利率差+期限溢價(jià)差+信用溢價(jià)差，企業(yè)債券可實(shí)現(xiàn)；
短期名義利率差+期限溢價(jià)差+信用溢價(jià)差+股權(quán)溢價(jià)差，公開交易證券可實(shí)現(xiàn)；
短期名義利率差+期限溢價(jià)差+信用溢價(jià)差+股權(quán)溢價(jià)差+流動(dòng)性溢價(jià)差，私有資產(chǎn)可實(shí)現(xiàn)。
當(dāng)該國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益更高，則資本會(huì)流入，則更好的支持本幣升值。
所以在這個(gè)題目中，對(duì)本幣支撐的排序是私募股權(quán)>公開交易股票>公開交易債券，并且債券在借新還舊的過(guò)程中可能出現(xiàn)斷層，引發(fā)危機(jī)。
A國(guó)貨幣主要投資于PE，B國(guó)貨幣投資于公開股票市場(chǎng)，C國(guó)貨幣投資于公共債，題目問哪國(guó)最可能陷入貨幣危機(jī)。如果按照從好到壞的優(yōu)先順序排列的話，F(xiàn)oreign direct investment是最有利于本國(guó)貨幣的，外資會(huì)長(zhǎng)期地對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行出資；其次就是private real estate和private equity，它也是長(zhǎng)期投資；再接下來(lái)是public equity；最底端的是debt。只需記住這個(gè)順序，F(xiàn)DI>private real estate=private equity＞public equity＞debt。
這里是說(shuō)某國(guó)投資于什么產(chǎn)品，想考查的是外幣直接投資最有利于本國(guó)貨幣的排序。
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