shirley
2022-04-28 00:49請(qǐng)問(wèn)yieldcurve的波動(dòng)性策略究竟怎么做？1.不知道方向，只預(yù)測(cè)波動(dòng)性上漲時(shí)，怎么操作？為什么？只預(yù)測(cè)波動(dòng)性下跌時(shí)，怎么操作？為什么？2.PPT161和162中，一頁(yè)都時(shí)增加久期的，一頁(yè)都是降低久期的操作，這兩種操作分別適用于哪種波動(dòng)性的策略？
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-04-28 12:17
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同學(xué)，早上好。
1. 波動(dòng)率增加，買(mǎi)入凸性，增加漲多跌少的好處，未來(lái)不論是利率上漲還是下跌都會(huì)獲得超過(guò)基準(zhǔn)的回報(bào)，因?yàn)橘嵉酶喽澋酶伲蝗绻遣▌?dòng)率減少，就賣(mài)出凸性，減少成本；
2. 還有一種方式就是在波動(dòng)增加的時(shí)候減少風(fēng)險(xiǎn)敞口，那么如果未來(lái)的不確定性增加則可以減少面對(duì)這種不確定性的敞口，可以用其他的方式來(lái)獲益。例如波動(dòng)率增加的時(shí)候減少久期，而波動(dòng)率減少的時(shí)候增加久期。至于波動(dòng)率部分的獲益，可以通過(guò)衍生品來(lái)實(shí)現(xiàn)，通常情況下，波動(dòng)率更高而期權(quán)的價(jià)值更大。
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追問(wèn)
1.老師回答的1、2兩點(diǎn)我明白了，即風(fēng)險(xiǎn)增加時(shí)可以加大凸性減少久期，風(fēng)險(xiǎn)減少時(shí)可以采取減低凸性增加久期。
2.但是161頁(yè)和162頁(yè)里，每個(gè)策略的凸性和久期都是同向的，比如long call的都是同時(shí)增加凸性和久期，long put的都是同時(shí)減少凸性和久期。那么這些策略怎么適用上述1的結(jié)論？
3.基礎(chǔ)課里兩個(gè)老師對(duì)這兩頁(yè)策略的適用，好像都沒(méi)有詳細(xì)說(shuō)明?？荚嚨臅r(shí)候一般會(huì)怎么考察關(guān)于波動(dòng)率策略的這塊內(nèi)容? -
追答
同學(xué)，早上好。
1. long call option on bond 在行權(quán)前相當(dāng)于買(mǎi)入了一個(gè)期權(quán)，期權(quán)在利率波動(dòng)率變大的時(shí)候期權(quán)價(jià)值更大，增加整體組合的價(jià)值，這個(gè)在一定程度上可以看作是和凸性的邏輯相同，增加凸性；
在行權(quán)后會(huì)進(jìn)入更多的債券頭寸（因?yàn)橐褌I(mǎi)進(jìn)來(lái)），那么組合的久期是更大的，而根據(jù)凸性的公式，久期更大則凸性也更大。
同樣的邏輯，分為行權(quán)前和行權(quán)后，
行權(quán)前等于加入了一個(gè)期權(quán)，則凸性更大；
行權(quán)后需要將頭寸中的債券賣(mài)給別人，則債券頭寸更少，久期更小，凸性更小。
2. 掌握我上次解答的部分就可以了，利率波動(dòng)率增加增加凸性。
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