珊同學(xué)
2022-04-28 09:04Trading 原版書 223頁第1題：為什么不選B？
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1個(gè)回答
開開助教
2022-04-28 13:10
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同學(xué)你好，liability based benchmark適用于那些未來有現(xiàn)金流支出需求的組合，比如pension fund未來需要給退休人員支付養(yǎng)老金，因此它需要選擇一個(gè)未來現(xiàn)金流和它未來的liability匹配的benchmark來評(píng)判它的表現(xiàn)。
B選項(xiàng)是某個(gè)pension fund的中的一個(gè)中期固定收益組合，對(duì)它自己而言就是asset only的，不存在未來的liability，也不適合。它用中期債券指數(shù)作為基準(zhǔn)更合適。
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追問
C 選項(xiàng)里面有 80% fixed income/20% equity 有2種資產(chǎn)，選用一個(gè) liability based benchmark 也不合適啊。
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追答
同學(xué)你好，這80%債、20%股是這個(gè)pension fund的資產(chǎn)配置情況，不影響它使用liability based的benchmark。因此C選項(xiàng)的主體是DB plan養(yǎng)老基金，未來要支付給員工約定的養(yǎng)老金，因此存在未來的liability。所以評(píng)價(jià)這個(gè)pension fund需要考核它的資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流是否可以和未來的liability匹配。
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追問
我還是不理解，同樣是pension fund，一個(gè)含100%的中期債券不可以用liablity-based benchmark；但是一個(gè)含80%債券久可以用liability-based benchmark。。。
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追答
同學(xué)你好，組合資產(chǎn)配置并不是使用liability based benchmark的判斷因素。liability不是指債券資產(chǎn)，而是這個(gè)組合未來存在支出的義務(wù)。因此是組合的性質(zhì)決定了組合是否適合使用liability based benchmark。
站在那個(gè)中期債券基金的角度，即使它是pension fund中的一只子基金，但它也只是一個(gè)債券基金，它要做的是竟可能產(chǎn)生高于基準(zhǔn)的收益，它只需對(duì)它自己的收益負(fù)債。而pension fund則要為pension fund資產(chǎn)能否產(chǎn)生可以足夠的現(xiàn)金流來cover未來liability支出需求負(fù)責(zé)，因此評(píng)價(jià)這個(gè)pension fund的表現(xiàn)，需要用liability based benchmark，和這個(gè)pension fund它資產(chǎn)配置情況是無關(guān)的。 -
追問
B和C 都是Pension fund，為什么其中一個(gè)用liability-based benchmark，另一個(gè)則不可以用？
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追答
B是pension fund下的一個(gè)債券基金，C才是pension fund本身。
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