HuangJingDe
2022-04-29 15:52MBS 在本金提前償還時，為什么是優(yōu)先級被加速amortize？ 劣后不會嗎？
所屬：CFA Level I > Alternative Investments 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Evian, CFA助教
2022-04-29 17:56
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
MBS如果分層，不同層級，分別對應(yīng)不同還款風(fēng)險。
畫圖表示：senior表示高層級，Junior表示低層級，分別用ABC表示三個層級。
我們討論兩種情況：r?↓；r?↑
第一種情況：r?↓當市場利率?下降的時候
1.投資者將會：提前還款，這個時候：標的資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流，會比較多。我們應(yīng)該怎么分配呢？應(yīng)該：先滿足ABC三個層級的利息需求。
2. 如果，有多余的現(xiàn)金流，我們先來還：A層級的本金
3. 當A層級的“本金”償還完成之后，如果，還有多余的現(xiàn)金流，我們接著償還：B層級本金。
（到這里為止，我們發(fā)現(xiàn)）A層級的緊縮風(fēng)險“contraction risk”較大，對應(yīng)提前還款的風(fēng)險較大。
第二種情況是：
r?↑
4. 當市場利率?上升的時候，投資者將會：延遲還款，標的資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流過少，這個時候CMO應(yīng)該怎么分配呢？應(yīng)該：先滿足A的利息，如果有“多余CF”，再滿足后邊“B層級”的利息需求。如果“現(xiàn)金流”用完了，C層級就拿不到利息了。
（到這里為止，我們發(fā)現(xiàn)）C層級的“extension risk”延期還款風(fēng)險較高。
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