冉同學(xué)
2022-04-30 12:43圖一基金經(jīng)理認(rèn)為外幣升值減少對(duì)沖，貶值多對(duì)沖。n圖二說(shuō)存在positive roll yield(遠(yuǎn)期溢價(jià)), 對(duì)沖。 negative roll yield(折價(jià))不對(duì)沖nn兩者說(shuō)法不是沖突有矛盾的嗎？ 謝謝
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2022-05-02 21:29
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同學(xué)你好
前者說(shuō)的更像是一種原則，基金經(jīng)理對(duì)未來(lái)匯率有觀點(diǎn)，這個(gè)時(shí)候就要看未來(lái)匯率的變化是否對(duì)我有利，進(jìn)而決定要對(duì)沖多少。
后者一般是對(duì)市場(chǎng)的匯率變化無(wú)觀點(diǎn)，但是如果有positive roll yield，我們做對(duì)沖還能獲得一塊正的roll yield那就應(yīng)該對(duì)沖。
再者如果我們認(rèn)為匯率將來(lái)不對(duì)沖，對(duì)我們更有利，那就算有正的roll yield我們也是不對(duì)沖的。
換言之就是基金經(jīng)理對(duì)未來(lái)的匯率有觀點(diǎn)（預(yù)期在未來(lái)的spot rate，不對(duì)沖），這個(gè)時(shí)候我們要對(duì)比觀點(diǎn)和roll yield（選擇對(duì)沖）哪個(gè)更劃算。
比如說(shuō)，當(dāng)前1.2DC/FC，經(jīng)理預(yù)期將來(lái)匯率是1.5 DC/FC而用遠(yuǎn)期鎖定的匯率是1.4DC/FC，這個(gè)時(shí)候雖然鎖定有正的roll yield，但我們還是會(huì)選擇不對(duì)沖，因?yàn)椴粚?duì)沖匯率會(huì)上升到1.5DC/FC，而對(duì)沖了只能鎖定1.4 DC/FC來(lái)賣出外幣。
說(shuō)了這么多，其實(shí)核心邏輯就是怎么對(duì)我們有利，我們就怎么做。
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