Fair
2018-07-26 22:50不明白為什么這一題的float價(jià)格跟第五題的float價(jià)格不一樣，這一題的float價(jià)格需要計(jì)算，第5題float的價(jià)格直接就是面值？
所屬：FRM Part I 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個(gè)回答
金程教育吳老師助教
2018-07-27 16:36
該回答已被題主采納
學(xué)員你好。
因?yàn)樵诟断⑷?，LIBOR（可以看成是一期的息票率）和折現(xiàn)率（即期利率）是相同的，所以浮動(dòng)利率債券在每個(gè)付息日都等于它的面值。
付息日之間，折現(xiàn)率，也就是市場(chǎng)利率（即期利率）在波動(dòng)，但是這一期的LIBOR（couple）已經(jīng)提前定好了，所以這一期的FV固定，折現(xiàn)率變化，現(xiàn)值變化。
-
追問
老師，我還是不明白……
-
追答
學(xué)員你好。浮動(dòng)利率債券在FRM里面，付息日市場(chǎng)價(jià)值=債券面值。
學(xué)術(shù)解釋如下：
浮動(dòng)利率債券的票面利率不是固定的，而是隨著某種參考利率（Reference rate）如美國(guó)國(guó)債利率或倫敦銀行間同業(yè)拆借率（LIBOR-London InterbankOffered Rate）浮動(dòng)。浮動(dòng)利率債券的票面利率是這樣確定的：
新債券票面利率 = 參考利率±報(bào)價(jià)差額（Quoted margin）
報(bào)價(jià)差額是對(duì)投資者進(jìn)行的一種補(bǔ)償，一般來說是根據(jù)發(fā)行人的信用風(fēng)險(xiǎn)來進(jìn)行調(diào)整。如果發(fā)行人的信用等級(jí)低于倫敦銀行，那么報(bào)價(jià)差額為正；相反，報(bào)價(jià)差額為負(fù)數(shù)。除此之外，浮動(dòng)利率債券的流動(dòng)性以及稅收等因素也會(huì)影響債券的報(bào)價(jià)差額。
為了保證息票利率能夠及時(shí)的反映出發(fā)行人的信用評(píng)級(jí)，在一定程度上與市場(chǎng)利率保持一致，我們需要用要求差額（Required margin），要求差額（Required margin）是參考利率的增加部分，我們把參考利率加上要求差額（required margin）作為折現(xiàn)率，使得浮動(dòng)利率債券的市場(chǎng)價(jià)格等于票面價(jià)格。在票面利率重設(shè)日（reset date），我們通過用當(dāng)前參考利率加上報(bào)價(jià)差額來預(yù)計(jì)浮動(dòng)利率債券的未來現(xiàn)金流，并將這些現(xiàn)金流以參考利率與要求差額之和作為折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)得到浮動(dòng)利率債券現(xiàn)值。如果在重置期，發(fā)行人的信用等級(jí)不變，那么要求差額就等于報(bào)價(jià)差額。如果發(fā)行人的信用等級(jí)下降，報(bào)價(jià)差額（quoted margin）會(huì)低于要求差額（required margin），那么，浮動(dòng)利率債券就會(huì)以折價(jià)方式出售。相反，如果發(fā)行人的信用等級(jí)上升，浮動(dòng)利率債券就會(huì)以溢價(jià)方式出售。浮動(dòng)利率債券的定價(jià)公式為：
PV=(((Index+QM)×FV)/m)/(1+(Index+DM)/m)^1 +(((Index+QM)×FV)/m)/(1+(Index+DM)/m)^2 +?+(((Index+QM)×FV)/m+FV)/(1+(Index+DM)/m)^N
其中，Index為參考利率，QM為報(bào)價(jià)差額，DM為要求差額，又稱為貼現(xiàn)差額（Discount margin），m為重置周期，N為付息次數(shù)，F(xiàn)V為票面價(jià)格。 -
追答
學(xué)員你好。簡(jiǎn)單理解如圖。
0
0
0
0
