Serena
2022-05-01 11:50老師好，請(qǐng)問(wèn)協(xié)會(huì)Mock，第十題A，做rolldown strategy的時(shí)候，我賣(mài)出一個(gè)10年期CDS，過(guò)了一年，現(xiàn)在變成9年期CDS，價(jià)格上漲，那我不是虧了嗎？因?yàn)槲屹u(mài)出的東西漲價(jià)了呀。這里為什么反而是賺了，有price appreciation呢？
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-05-02 19:14
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同學(xué)，晚上好。
CDS Price的公式是1+（Coupon-Spread）*久期，那么當(dāng)利差擴(kuò)大，CDS Price是減小的。該報(bào)價(jià)表示利差擴(kuò)大報(bào)價(jià)更小的理念，和債券的價(jià)格變化同向，因此這時(shí)候Short方獲益，反之亦然。
因此賣(mài)保護(hù)是看好未來(lái)的信用質(zhì)量，為L(zhǎng)ong CDS，則利差縮窄的時(shí)候獲益，即在該問(wèn)題描述的情況下是獲益的?；蛘呖梢杂靡粋€(gè)簡(jiǎn)單思路理解，當(dāng)利差更大的時(shí)候賣(mài)出保護(hù)是賣(mài)出了一個(gè)市面上更值錢(qián)的東西（因?yàn)槔罡?，需要繳納更多保費(fèi)）；而之后買(mǎi)入償還時(shí)利差縮窄，則買(mǎi)入償還時(shí)更便宜，從而賣(mài)高買(mǎi)低。
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