shirley
2022-05-01 20:31CDS Price ≈ 1 + ((Fixed Coupon ? CDS Spread) *EffSpreadDurCDS)請問什么CDSprice？coupon是標準化的，CDSspread是實際應(yīng)該支付的保費，兩者軋差是upfrontfee，在期初結(jié)算掉。那么CDSprice是起什么作用？在什么時候用到？支付或者結(jié)算時如何用到這個概念？
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1個回答
Nicholas助教
2022-05-02 19:35
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同學，晚上好。
CDS Price的公式是1+（Coupon-Spread）*久期，那么當利差擴大，CDS Price是減小的。該報價表示利差擴大報價更小的理念，和債券的價格變化同向，因此這時候Short方獲益，反之亦然。
報價和我們在衍生品中學到的其他產(chǎn)品報價邏輯是相同的，并不代表實際支付的價格，例如期貨。那么用前后的CDS Price做差再乘以名義本金計算該產(chǎn)品在購買后的價值增減部分。
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追問
1.我理解買一個CDS，支付的“對價”、“報價”就是它的premium，或者叫spread。這是這兩個術(shù)語的用途。那么CDS price是用在什么場合？也是“報價”？
2.老師說利差擴大，short方獲益，是否準確？我理解long方（買保險的）賺spread上漲的錢，short方（賣保險的）賺spread收窄的錢。
3.如果要market-to-market，直接用spread*duration就可以直接計算出盈虧金額。何必再換算成所謂的price再比較？況且兩個方法的結(jié)果肯定是一樣的。
4.期貨的報價就是strike，這個價格是有實際用途的。
綜上，我想問發(fā)明出CDSprice這個概念和這個公式是圖啥？ -
追答
同學，早上好。
1. 報價不是Premium，繳納的保費才是，真實繳納的保費和報價不是一個概念，也不是Spread。真實繳納的保費除開期初多退少補的考慮，其他的都是按照標準保費1%或5%繳納，即Coupon部分。CDS Price為報價，和我們看到的眾多衍生品都是一樣，報價并不代表真實交易價格，例如期貨等；
2. 準確。原理很簡單，如果是賣出CDS的一方，必然是預(yù)期未來信用利差部分縮窄，看多信用質(zhì)量，那么就是Long CDS。買保護，Short CDS；賣保護，Long CDS。這個在R14有很多例題或者課后題可以參考；
3. 期初的多退少補僅在期初完成，如果需要計算每個節(jié)點需要繳納的保費來比較稍顯麻煩，而且不能直接乘以名義本金。按照衍生品計算的正常邏輯，均是使用報價之差乘以名義本金計算，可以參考FRA、期貨等計算，邏輯相同；
4. 保費的繳納是按照標準保費繳納，期初的多退少補在期初就完成，那么之后CDS的價格就可以用CDS Price來進行報價，以表示衍生品的價格，并且是利差增加，價格下降的邏輯，和債券變動方向相符。
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