劉同學(xué)
2022-05-02 12:06為什么在運(yùn)用這兩種最小化組合風(fēng)險(xiǎn)的操作時(shí)，第一個(gè)只考慮風(fēng)險(xiǎn)的是賣出MVAR大的，買入MVAR小的，就會(huì)使MVAR大的降低，小的升高？z，ρ，σ都是固定值，為什么這么操作會(huì)讓MVAR變化？同理，考慮夏普比率的調(diào)倉(cāng)方法為什么是相反操作，具體是什么原理？
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1個(gè)回答
Adam助教
2022-05-03 16:04
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同學(xué)你好，因?yàn)閙var有邊際效應(yīng)遞減。
現(xiàn)有兩個(gè)資產(chǎn)，資產(chǎn)A和B，構(gòu)成了一個(gè)投資組合，資產(chǎn)A的MVaR為0.1美元，這意味著在組合中新投資1美元到A資產(chǎn)中，整體組合的在險(xiǎn)價(jià)值會(huì)變大0.1；資產(chǎn)B的MVaR為0.15美元, 同樣的，這意味著在組合中新投資1美元到B資產(chǎn)中，整體組合的在險(xiǎn)價(jià)值會(huì)變大0.15。若兩資產(chǎn)的收益率相同，基金經(jīng)理希望通過(guò)組合再平衡（即調(diào)整資產(chǎn)A和資產(chǎn)B的權(quán)重）來(lái)降低整個(gè)組合的在險(xiǎn)價(jià)值，他可以如何去做呢？
做法其實(shí)很簡(jiǎn)單，基金經(jīng)理可以將B資產(chǎn)減倉(cāng)1美元，然后將這1美元轉(zhuǎn)投到A資產(chǎn)中。此時(shí)，整體組合的在險(xiǎn)價(jià)值因?yàn)闇p少B資產(chǎn)的權(quán)重而降低0.15美元，但是因?yàn)樵黾覣資產(chǎn)的權(quán)重而上升0.1美元，所以組合在險(xiǎn)價(jià)值凈減少0.05美元?；鸾?jīng)理的做法其實(shí)就體現(xiàn)了MVaR在投資組合再平衡中的一種應(yīng)用。
由于會(huì)有邊際效應(yīng)遞減，所以每多投1美元都會(huì)使得A資產(chǎn)的MVaR（目前等于0.1美元）上升，B資產(chǎn)的MVaR（目前是0.15美元）下降，直至A資產(chǎn)與B資產(chǎn)的MVaR相等。當(dāng)二者相等時(shí)，已經(jīng)不能再使用以上的策略，此時(shí)，投資組合的在險(xiǎn)價(jià)值降為最低。
所以這也就是“買mavr小的，賣mvar大的”，最終會(huì)使得兩個(gè)mvar相等。
而考慮夏普比率的時(shí)候其實(shí)就更簡(jiǎn)單了。買賣資產(chǎn)不會(huì)使得資產(chǎn)的收益率變動(dòng)。一個(gè)股票的收益率是10%，我買100股，對(duì)應(yīng)的收益率還是10%，我買1萬(wàn)股對(duì)應(yīng)的收益率也還是10%。
假設(shè)，B的SR大于A的SR
但是我買SR大的，比如B資產(chǎn)，會(huì)使得B資產(chǎn)的mvar上升，由于收益率不變，所以B資產(chǎn)的SR減小。
我賣SR小的，會(huì)使得A資產(chǎn)的mvar下降，由于收益率不變，所以A資產(chǎn)的SR上升。。最終二者相等。
【其實(shí)簡(jiǎn)而言之，當(dāng)有收益率的時(shí)候，由于是：收益率/mvar，所以反著想就可以了】
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