張同學(xué)
2022-05-02 20:40該題第3問(wèn)中，為什么選擇25-delta的是cost-effective的？以及老師講解的時(shí)候?qū)⑦x項(xiàng)全部restate了，不是很理解其中的邏輯
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2022-05-03 12:11
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同學(xué)您好
這個(gè)題本幣是EUR，外幣是JPY，但給的匯率是JPY/EUR，所以參考的是本幣，我們擔(dān)心的匯率風(fēng)險(xiǎn)是JPY下跌，換言之也就是擔(dān)心EUR上漲。因此我們要用ATM call對(duì)沖EUR上漲的風(fēng)險(xiǎn)，但這樣成本高，我們就需要short一個(gè)期權(quán)，如果賣的是ATM的put，則價(jià)格完全被鎖死，相當(dāng)于構(gòu)建了一個(gè)synthetic long position。如果將來(lái)EUR下跌，我們也獲得不了匯率變動(dòng)對(duì)我們的好處，換言之，將來(lái)JPY升值，我們也獲得不了這部分對(duì)我們有利的匯率變動(dòng)。因此我們short 25 delta的put（OTM），當(dāng)EUR下跌時(shí)，我們能獲得一部分好處，只有當(dāng)EUR下跌到執(zhí)行價(jià)時(shí)，我們才無(wú)法再繼續(xù)獲得EUR下跌的好處了。再者我們也不能用short 25 delta的call，因?yàn)檫@樣就相當(dāng)于我們又打開(kāi)了匯率風(fēng)險(xiǎn)的敞口，當(dāng)EUR上漲時(shí)（我們擔(dān)心的事情），因?yàn)槭莝hort 25 delta call，因此我們會(huì)有匯率上的損失。
但是如果我們賣ATM的put能獲得的期權(quán)費(fèi)確實(shí)也更高，但選項(xiàng)中，并沒(méi)有這么一項(xiàng)，因此也不需要考慮這種情況。我們只需要基于給定的選項(xiàng)來(lái)做判斷。
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