廖同學(xué)
2022-05-02 22:49R6官網(wǎng)題Tina case第2題，三個(gè)criticism的文字描述沒(méi)太看懂，請(qǐng)老師講解下
所屬：CFA Level III > Asset Allocation and Related Decisions in Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Johnny助教
2022-05-02 23:33
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同學(xué)你好
Swan說(shuō)MVO是在風(fēng)險(xiǎn)因子上是分散化的，但MVO的一大缺點(diǎn)就是投資組合過(guò)于集中，或者即使投資組合看似在資產(chǎn)大類上較為分散，在風(fēng)險(xiǎn)因子方面依舊是很集中的因此B是錯(cuò)的。
Gruber說(shuō)MVO對(duì)于預(yù)期收益誤差的敏感度大于相關(guān)系數(shù)以及風(fēng)險(xiǎn)的誤差敏感度，這個(gè)說(shuō)法是正確的，MVO對(duì)于input的敏感度是較高的，尤其是對(duì)于預(yù)期收益，當(dāng)預(yù)期收益的衡量出現(xiàn)誤差時(shí)將會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)配置產(chǎn)生較大幅度的變化。MVO的input共有預(yù)期收益率、標(biāo)準(zhǔn)差，以及資產(chǎn)大類間的相關(guān)系數(shù)。
Morrison說(shuō)MVO可以通過(guò)反向優(yōu)化的方式，用預(yù)期收益率和相關(guān)系數(shù)作為input來(lái)處理風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)。這個(gè)說(shuō)法是錯(cuò)的，反向優(yōu)化是假設(shè)某個(gè)特定的資產(chǎn)配置權(quán)重是最優(yōu)權(quán)重（通常用市值權(quán)重），并同時(shí)將協(xié)方差與風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)作為input來(lái)推測(cè)相關(guān)資產(chǎn)的expected return，這個(gè)通過(guò)反向最優(yōu)化所求出的預(yù)期收益率有時(shí)也被稱為implied return。所以預(yù)期收益率是output而不是input。
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