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2022-05-03 03:41為什么從duaration neutral 就能想到 a short 2-year bond position and a long 10-year bond position， 為什么不能是反過(guò)來(lái)即long 2-year and short 10-year？
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-05-04 11:33
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同學(xué)，早上好。
當(dāng)長(zhǎng)期YTM上升超過(guò)短期YTM時(shí)為bear steepening。當(dāng)長(zhǎng)期上漲小于短期收益率上漲時(shí)為bull steepening
收益率下降，為bull；收益率上升，為bear
預(yù)期收益率曲線更陡峭，為steepener；預(yù)期收益率曲線更平緩，為flattener
那么Bear必然是損失，雖然Bull是利得，但是C選項(xiàng)的收益率曲線反轉(zhuǎn)情況下，長(zhǎng)期利率下降更多，收益更大。
因?yàn)殚L(zhǎng)期債券的久期是更大的，因此利率變動(dòng)對(duì)整體的影響是更大的，例如1年債券的久期為0.75，30年期債券的久期為22.5，那么同樣的利率變化1%，長(zhǎng)期債券引起的債券價(jià)格變化是更大的，現(xiàn)在反轉(zhuǎn)情況下長(zhǎng)期利率下降更多，那么自然是該情況獲益更多。
另外，我們一般默認(rèn)收益率曲線是傾斜向上的，反轉(zhuǎn)情況就是長(zhǎng)期大幅向下，短期向上，形成傾斜向下。
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追問(wèn)
我理解老師這里的解釋?zhuān)业膯?wèn)題是如果當(dāng)時(shí)構(gòu)建duration neutral用的是Long 2Y + Short 10Y，那么inverted yield curve會(huì)產(chǎn)生完全相反的結(jié)果。
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追答
同學(xué)，下午好。
這里并沒(méi)有說(shuō)明初始的情況，只是我們根據(jù)預(yù)測(cè)的情況和選項(xiàng)的描述來(lái)判斷方向，那么從正常的傾斜向上變?yōu)楦缴踔潦欠崔D(zhuǎn)的情況，那么必然是長(zhǎng)端利率下降的，如果是長(zhǎng)端利率下降，獲利的方向應(yīng)該是Long長(zhǎng)端，同時(shí)為了久期中性而Short短端。
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