楊同學(xué)
2022-05-03 10:42case2第6題，短期利率上升通脹上升，yield spread exceedingly high，地產(chǎn)overvalued；結(jié)合起來看是經(jīng)濟(jì)見頂?shù)男盘?，這時(shí)increase equity是high volatility的，corporate bond因spread high所以risk是大的，所以選C項(xiàng)；A、B項(xiàng)因?yàn)橛衦educe real estate所以排除了。這是我的解題思路，老師請看一下其中的問題謝謝
所屬：CFA Level III > Asset Allocation and Related Decisions in Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Johnny助教
2022-05-03 14:35
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同學(xué)你好，當(dāng)前yield spreads are exceedingly high，當(dāng)前收益利差過高，意味著之后會下降。過高的yield spread說明高收益?zhèn)?公司債的YTM過高，它的價(jià)格就過低了，存在低估現(xiàn)象，于是要long high yield bond或者corporate bond。全球房地產(chǎn)存在高估現(xiàn)象，因此要reduce。總體GDP會穩(wěn)健增長，這個(gè)是有利于股市發(fā)展的，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)既沒有過熱也沒有蕭條，最適合投資股票。此外由于短期利率預(yù)計(jì)會上升、長期利率預(yù)計(jì)不變，所以應(yīng)該是要減少短期債券的投資而不是減少長期債券的投資，那么B選項(xiàng)的投資策略就不對了，所以本題是選B。A和C的投資策略都是正確的。
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追問
老師，yield spread exceedingly high，表明信用利差過大，債券的違約風(fēng)險(xiǎn)高，所以此時(shí)并不適合投資high yield bond，可以這樣理解嗎？
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追答
同學(xué)你好，你這個(gè)理解思路沒有什么問題，但是考綱的認(rèn)知和你不同，它認(rèn)為當(dāng)前信用利差過大，意味著當(dāng)前價(jià)格過低被低估。由于現(xiàn)在利差過大，那之后它會下調(diào)，導(dǎo)致債券價(jià)格上升。所以依舊得按著考綱的要求來理解，
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回復(fù)Johnny：exceeding high未來就要跌回來，這不算過度聯(lián)想，算適度聯(lián)想？spread大說明風(fēng)險(xiǎn)大，減配high yield bond不也說的通。exceeding high無法說明未來一定會怎么變化，當(dāng)然只能配合協(xié)會的想法了(中學(xué)語文題)。
