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2022-05-04 04:25請(qǐng)老師講解一下為什么這兩道題的題目要求我覺得類似，但是結(jié)果卻差別這么大。尤其是為什么選擇covariance高的fund可以減少active risk。
所屬：CFA Level III > Equity Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
開開助教
2022-05-04 15:39
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同學(xué)你好，
Q1: 這題是讓你選最risk-efficient的組合。Risk-efficient可以理解為用最低風(fēng)險(xiǎn)的組合構(gòu)建方式來達(dá)到給定的預(yù)期收益目標(biāo)。因此如果兩個(gè)組合的active return差不多，active risk越小的越risk-efficient。如果active risk和return 都差不多，那么它持有的股數(shù)越小，說明它在持有較少股數(shù)的情況下就能達(dá)到相似的結(jié)果，風(fēng)險(xiǎn)管理能力越強(qiáng)，也更加risk-efficient。因?yàn)轭}中說，這幾只基金都是相似的收益率，相似的benchmark，因此他們的active return是差不多的，而March它的active risk 和股票數(shù)量是最小的，因此是最Risk-efficient。
Q2: active risk是基金的表現(xiàn)和基準(zhǔn)表現(xiàn)不一樣的程度。在基金中加入和自己現(xiàn)有資產(chǎn)相關(guān)性較低的基金會(huì)增加自己的active risk。這里有個(gè)假設(shè)就是組合本身和基準(zhǔn)的相關(guān)度就是較高的（這也可以理解，一般來說10%的active risk就很高了），那么加入和原基金相關(guān)性低的資產(chǎn)意味著這個(gè)資產(chǎn)和benchmark的相關(guān)性也低。例如，在權(quán)益基金中加入cash就會(huì)增加基金的active risk，因?yàn)閏ash的表現(xiàn)和權(quán)益基金的表現(xiàn)的相關(guān)性很低，會(huì)增加基金表現(xiàn)和基準(zhǔn)表現(xiàn)不一樣的程度（可參考下圖）。因此，選Ash這個(gè)和A基金相關(guān)性最高的。
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