anina
2022-05-04 15:41老師，請(qǐng)問在選擇哪個(gè)portfolio 最合適免疫時(shí)要不要看cash flow yield ，這兩個(gè)題目的cash flow yield都很接近，那如果相差較大呢，還能選嗎？另外，老師講Immunization 時(shí)關(guān)于market value，麥考利久期和convexity （現(xiàn)金流的離散程度）都聽懂了，但是cash flow yield沒有用到啊，它到底有什么影響？煩請(qǐng)老師詳細(xì)解答
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-05-05 11:17
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同學(xué)，早上好。
1. 是需要看的，但是觸及到考慮該指標(biāo)來衡量是否匹配的題目我目前遇到的非常少，該指標(biāo)同樣是匹配即可，不用完全相同。如果相差較多則不構(gòu)成匹配；
2. 我們說從匹配負(fù)債的根本來講，實(shí)際上是對(duì)每期現(xiàn)金流的匹配，那么假設(shè)有多筆負(fù)債會(huì)在不同期限償還，我們有對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流和折現(xiàn)率將這些現(xiàn)金流折現(xiàn)到期初，考慮期初需要匹配多少資產(chǎn)以應(yīng)對(duì)。
在上說說明中我們是假設(shè)折現(xiàn)率是固定的一個(gè)，那么減去期初的資產(chǎn)等于0之后就構(gòu)成了使得NPV等于0時(shí)候的折現(xiàn)率，為IRR。則我期初準(zhǔn)備的資產(chǎn)就是為了償還對(duì)應(yīng)每期的現(xiàn)金流，并且這時(shí)候計(jì)算出的折現(xiàn)率為IRR。我們將該模型正述，就變成了期初有一筆資產(chǎn)，以IRR投資，未來會(huì)在不同期限有一定的現(xiàn)金流產(chǎn)生，這些現(xiàn)金流正好償還對(duì)應(yīng)的負(fù)債。這個(gè)IRR即我們說的Cash flow yield。
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