多同學(xué)
2022-05-04 17:24Reading42原版書P21 第4題的答案解析不理解 題干"A risky asset offers high positive returns during business downturns "說明經(jīng)濟(jì)下行需要支付更高的正收益，投資人需要獲得更高的要求回報(bào)率才會(huì)購(gòu)買，為什么答案選擇A，而不是B呢？
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1個(gè)回答
Essie助教
2022-05-04 22:06
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你好，
題目說風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)低迷的時(shí)候可以提供很高的正回報(bào)。但是 一位同事認(rèn)為，資產(chǎn)的名義要求收益率可能低于名義無風(fēng)險(xiǎn)收益率。然后讓我們判斷這個(gè)同事說的是否正確。
如果像這個(gè)同事說的，要求回報(bào)低于無風(fēng)險(xiǎn)利率，那么也就是說資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)得是負(fù)數(shù)，由于資產(chǎn)在消費(fèi)邊際效用較高的經(jīng)濟(jì)條件下提供較高的回報(bào)，因此下方等式中的協(xié)方差項(xiàng)就為正，即資產(chǎn)承擔(dān)負(fù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
見下面的公式，P(t,s)指當(dāng)前的資產(chǎn)價(jià)格，等式右邊第一項(xiàng)是風(fēng)險(xiǎn)中性現(xiàn)值，是資產(chǎn)的預(yù)期未來價(jià)格以無風(fēng)險(xiǎn)利率折現(xiàn)；第二項(xiàng)是協(xié)方差項(xiàng)，是風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)，反應(yīng)了全部的風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)經(jīng)濟(jì)極端惡化時(shí)，協(xié)方差項(xiàng) > 0，當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，國(guó)債的需求量很大，因?yàn)樗梢员灰暈楂@得無風(fēng)險(xiǎn)收益的避險(xiǎn)資產(chǎn)，所以債券的價(jià)格將上漲；同時(shí)，由于經(jīng)濟(jì)不景氣，未來的收入減少，財(cái)富水平降低，從而增加了未來消費(fèi)的邊際效用，此時(shí)，跨時(shí)間的替代率會(huì)上升。
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