Joe
2022-05-04 20:26請問百題衍生case6第5小題，為什么selling GBP5 million futures是虧損的？0.79的匯率都針對的是歐元，歐元貶值了，short futures不是應該賺錢嗎？Bob老師把FC/DC的匯率轉(zhuǎn)換成DC/FC后，原來的selling futures on GBP/EUR，是不是應該是buying futurea on EUR/GBP？這樣的話，計算過程中的-40350，是不是應該是+40350？
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1個回答
Chris Lan助教
2022-05-05 11:23
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同學你好
這里首先要清楚，EUR是本幣，GBP是外幣，而匯率給的是GBP/EUR，也就是參考的是本幣，我們擔心的是EUR漲和GBP跌，因此我們應該long EUR的期貨，而不是short。這里要明顯只有DC/FC的標價時，我們才是用空頭對沖匯率風險。
這里最好掌握最基本的邏輯。1.看清楚匯率的標題價，明確參考貨幣是哪一個，另個搞清楚哪個是本幣，哪個是外幣，確定對沖的方向。
這里應該是long futures，期貨價格是下跌了的，從原來的0.79，變成0.785，GBP/EUR的匯率降低了，本幣是貶值的，所以我們的對沖頭寸是有損失的。
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追答
另外，這個題的完整思路發(fā)給你看一下。
當取消這一對沖策略時，期貨匯率為0.785GBP/EUR（這是期貨在這一時點的價格，這個價格用來計算期貨的盈虧），現(xiàn)貨匯率為0.75GBP/EUR（這是現(xiàn)貨市場的匯率，這個用來計算外幣資產(chǎn)在這一時點的本幣角度是多少本幣的金額）。
這里的思路是要在外幣資產(chǎn)在起初，按當時的即期匯率折算成本幣，再把期末的外幣資產(chǎn)按期末的即期匯率折算成本幣，這樣就得到了本幣記的起初和期末的外幣資產(chǎn)的價值。
然后你還有對沖頭寸，再把你的對沖頭寸的盈虧算出來（不同頭寸的盈虧要單獨計算），這個公司是德國的，所以他的本幣是EUR，但是這里給的標價是GBP/EUR是外幣/本幣的標價形式，所以這個匯率我們還要轉(zhuǎn)換一下，我們應該使用DC/FC的方法來計算，因此我們把起初和期末的匯率算出來，就可以算出對沖頭寸給我們帶來的盈虧。再者我們對沖的思路是買一個我擔心的事情發(fā)生帶來好處的合約，我們擔心的是GBP下跌或EUR上漲，題目給的是GBP/EUR的標價，所以我們應該long，GBP/EUR合約，因為本幣EUR上漲是我擔心的事情，擔心本幣漲，就是在擔心外幣跌，因為匯率是相對的，看漲一個，就是在看跌另一個。但我們?nèi)绻嵌囝^合約，我們會發(fā)現(xiàn)，我們的當時買的期貨匯率是0.79，而到期時點上的期貨匯率是0.785，說明我們多頭的價值變低了，我們是有損失的，而損失的金額我們要換成DC/FC的角度來看，因為我們有的資產(chǎn)是GBP資產(chǎn)，因此我們要換成EUR/GBP的角度。用EUR/GBP的匯率再乘以GBP的外幣資金，正好GBP這個單位就消掉了，只剩下EUR的貨幣單位，這樣我們就轉(zhuǎn)換成了本幣角度的盈虧。
至此，我們用本幣計的外幣資產(chǎn)的期末值再減去我們對沖合約損失的本幣金額，這就是期末我們總共在手里有的本幣角度的外幣資產(chǎn)的總金額，再除以起初的本幣計的外幣資產(chǎn)的金額，就可以得出回報的情況，再減1，就是回報率了。
另外FC/DC要換成DC/FC，就是取個倒數(shù)即可。如下：
Fo = 1 / 0.79 = EUR1.26582/GBP
Ft = 1 / 0.785 = EUR1.27389/GBP -
追問
老師，請問這道題目中的“selling ￡5,000,000 in pound futures at ￡0.79/€”是什么意思？
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追答
同學你好
匯率是兩種貨幣的相對值，買一國貨幣，就是在賣另一國貨幣。
比如說賣GBP 5M，就相當于以0.79GBP/EUR 的匯率，買EUR。
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