趙同學(xué)
2022-05-07 23:01您好講義上關(guān)于z-spread說補償了信用，流動，和期權(quán)風險（因為公司債可能含權(quán)），但下面說在零利率波動假設(shè)前提下，z-spread不適用于含權(quán)債券。感覺這里我思考的有些矛盾，z-spread又補償了option risk又不適用于含權(quán)債券，這里我應(yīng)該怎么理解呢，講義上是不是在z-spread這里應(yīng)該去掉option risk?
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1個回答
Essie助教
2022-05-08 13:37
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你好，你上面說的都是對的。z-spread中包含了除去基準利率以外的其他所有風險，所以信用、流動性、期權(quán)風險都是包含在中的。但又因為z-spread是zero volatility spread，所以z spread不適合去衡量含權(quán)債券。衡量含權(quán)債券時，我們就需要將期權(quán)的影響剔除掉，因此引入了OAS，用它去衡量含權(quán)債券的風險。
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追問
對，就是我不太理解是他又包含option risk 又不適合衡量含權(quán)債，就很矛盾
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追答
因為z-spread衡量的所有除了基準債券以外的所有風險，所以原則上含權(quán)債券中的期權(quán)風險也在其中，但因為z-spread是假設(shè)波動率為0時的spread，而我們在分析含權(quán)債券中的期權(quán)時，它的波動率又不可能是0，所以不能用z-spread。
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