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2022-05-08 18:01第13題 他只說(shuō)了steepen 有三種情況吧?這題問(wèn)的哪一種? 還有買put option和買call option分別都是增加久期嗎？sell receiver swaption是降低久期嗎？
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-05-08 21:41
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同學(xué)，晚上好。
1. 收益率曲線變得更陡，那么是從傾斜向上的情況變化為短期利率降，長(zhǎng)期利率升。Purchase a 30-year payer swaption是買一個(gè)未來(lái)可以進(jìn)入支出固定收到浮動(dòng)互換的權(quán)利，那么是看漲利率，則長(zhǎng)期利率上升時(shí)獲益。同樣2-year bond call option是看漲債券價(jià)格，利率下降債券價(jià)格上升，在利率下降時(shí)獲益。選C。
選擇A在長(zhǎng)端和短端對(duì)方都不會(huì)選擇行權(quán)，賺兩筆期權(quán)費(fèi)，但是盈利沒(méi)有C大，并不是最好的選擇。
2. long call option on bond 在行權(quán)前相當(dāng)于買入了一個(gè)期權(quán)，期權(quán)在利率波動(dòng)率變大的時(shí)候期權(quán)價(jià)值更大，增加整體組合的價(jià)值，這個(gè)在一定程度上可以看作是和凸性的邏輯相同，增加凸性；
在行權(quán)后會(huì)進(jìn)入更多的債券頭寸（因?yàn)橐褌I進(jìn)來(lái)），那么組合的久期是更大的，而根據(jù)凸性的公式，久期更大則凸性也更大。
同樣的邏輯，分為行權(quán)前和行權(quán)后，
行權(quán)前等于加入了一個(gè)期權(quán)，則凸性更大；
行權(quán)后需要將頭寸中的債券賣給別人，則債券頭寸更少，久期更小，凸性更小。
3. sell receiver swaption是賣出一個(gè)未來(lái)可以收固定互換的權(quán)利，那么本質(zhì)是期權(quán)，由于是賣出期權(quán)，為降低凸性。如果對(duì)方選擇行權(quán)，將會(huì)支固定而收浮動(dòng)，為降低久期。
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追問(wèn)
steepen也有可能長(zhǎng)期利率和短期利率都上升吧比如bear steepen？
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追問(wèn)
bond call option和bond put option分別代表增大duration還是減小duration啊 ?還是不以這個(gè)思路走 看價(jià)格看漲還是看跌判斷呢
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追問(wèn)
就是您寫的第二點(diǎn) 不理解謝謝
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追答
同學(xué)，早上好。
1. 收益率曲線正常的情況是傾斜向上的，從這個(gè)態(tài)勢(shì)變陡必然是長(zhǎng)期上升的情況。如果是長(zhǎng)期上漲更多而短期上漲更少，也同樣可以獲益，因?yàn)殚L(zhǎng)期久期更大；
2. 需要判斷是否行權(quán)。
如果不行權(quán)的情況下對(duì)久期沒(méi)影響，增加期權(quán)只是增加凸性；如果行權(quán)，call option會(huì)買入債券，久期增加，而put option會(huì)賣出債券，久期減少。 -
追問(wèn)
steepen如果是這種情況 c就不對(duì)了吧？短期和長(zhǎng)期利率全下降了
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追問(wèn)
老師c我懂了 還有個(gè)問(wèn)題a選項(xiàng) 賣出了個(gè)收固定支浮動(dòng) 如果r下降 行權(quán) duration會(huì)下降是為啥呢
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追答
同學(xué)，早上好。
收固定支浮動(dòng)為增加久期，那么賣出收固定支浮動(dòng)就是減少久期。
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